证券研究报告 锡业股份发布一季报，2026 年 Q1 实现营收 155.52 亿元（yoy+59.86%、 qoq+70.57%），归母净利 8.68 亿元（yoy+73.71%、qoq+292.84%）， 扣非净利 8.52 亿元（yoy+72.53%）。一季度归母净利符合此前公司预告 的 8.2-9.2 亿元。锡价一季度环比增长带动公司业绩高增，展望后市，当前 锡矿供给端持续偏紧，刚果金地缘政治扰动与东南亚复产节奏放缓共振，锡 价中枢有望在持续上移，公司作为全球锡生产龙头，我们维持增持评级。 量稳价升驱动盈利修复，费用压降释放业绩弹性 盈利端，公司 26Q1 毛利率 10.04%，同比-1.46pct，环比-1.27pct，主要系 冶炼业务在价格上行阶段对毛利率形成小幅压制；价格端来看，根据 iFind 数据，2026Q1 沪锡均价 387,477 元/吨，同比+48.57%，环比+28.15%，价 格中枢持续上行。费用方面，公司 26Q1 期间费用率为 2.46%，同比-1.54pct， 环比-1.63pct，费控成效显著；其中管理费用同比-21.30%，降本效果突出； 财务费用同比+90.99%、环比 ...