投资评级 - 投资评级：买入（维持） [1][2] 核心观点 - 公司业绩延续高增态势，AI算力需求驱动盈利扩容，供需缺口增大，业绩有望持续受益 [2] - AI需求高景气催生扩产紧迫性，公司多线布局加速产能释放 [3] - 产品矩阵持续完善，大额订单验证成长可持续性 [4] 业绩表现与财务预测 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入3.55亿元，同比增长320.94%，环比增长62.83% [2] - 2026年第一季度盈利：实现归母净利润1.79亿元，同比增长1153.07%，环比增长111.03%，单季度销售净利率达50.51%，较2025Q1大幅提升约33.54个百分点 [2] - 费用管控：2026Q1销售费用率约3.58%，同比下降2.56个百分点，管理费用率约5.23%，同比下降2.36个百分点，研发费用率约5.81%，同比下降7.94个百分点，费用管控质效显著提升 [2] - 盈利预测上调：预计公司2026-2028年归母净利润为9.95亿元、16.73亿元、26.69亿元（原2026-2027年预测为3.64亿元、5.97亿元） [2] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年PE分别为122.5倍、72.8倍、45.7倍 [2] - 收入与利润增长预测：预计2026-2028年营业收入分别为18.69亿元、28.23亿元、43.82亿元，同比增长210.8%、51.0%、55.3% [5][10] - 盈利能力预测：预计2026-2028年毛利率分别为70.6%、76.5%、77.7%，净利率分别为53.2%、59.3%、60.9% [5][10] 行业背景与驱动因素 - 行业景气度高：北美云厂商资本开支持续攀升，1.6T/800G等高端光模块需求显著增加 [2] - 上游供应紧张：上游光芯片供应持续紧缺，供需缺口逐步增大 [2] - 需求持续性强：旺盛的算力需求至少持续至2027年-2028年 [3] 公司产能与资本开支 - 扩产计划加速：公司拟投资约12.51亿元建设光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目 [3] - 现有项目增资：将“50G光芯片产业化建设项目”总投资额由4.87亿元调增至7.57亿元，主要系为满足产能增长需求而增加设备投资 [3] - 海外布局：2025年公司已开展美国基地的基础设施建设、改造及设备预订，预计2026年起陆续释放产能 [3] 产品研发与市场进展 - 产品线完善：公司已针对AI算力需求推出相应的高速EML及大功率激光器产品 [4] - 具体产品进展：2025年面向高速可插拔硅光模块的CW 70mW与CW 100mW激光器已实现大批量出货，300 mW产品同步完善中 [4] - 高速EML进展：100G PAM4 EML已完成客户验证，更高速率的200G PAM4 EML也已开始推进客户验证 [4] - 大额订单验证：2025年8月收到某客户及其子公司关于大功率激光器芯片产品采购订单，总金额为1.41亿元；2025年10月收到A客户大功率激光器芯片产品采购订单，金额为6302.06万元 [4]