投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 2026年第一季度业绩超预期，收入与利润均实现高速增长，盈利能力持续提升 [1] - AI NAS新品在Kickstarter上成功众筹884万美元，产品硬件与AI功能升级显著，预计2026年5月交付，为公司带来新的增长潜力 [1] - 公司盈利能力增强，毛利率同比提升，毛销差显著扩大 [2] - 基于强劲的一季度业绩及行业前景，报告上调了公司未来三年的盈利预测，预计2026-2028年归母净利润将保持高速增长 [2] 财务业绩总结 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入27.98亿元，同比增长53.42%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长58.14% [1] - 盈利能力指标： - 2026Q1毛利率为39.26%，同比提升1.25个百分点 [2] - 2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为18.96%/3.34%/5.71%/0.94%，销售和管理费用率同比下降 [2] - 2026Q1毛销差为20.3%，同比提升2.19个百分点 [2] - 2026Q1净利率为8.49%，同比提升0.35个百分点 [2] - 盈利预测： - 预计2026-2028年归母净利润分别为10.66亿元、15.48亿元、21.21亿元 [2] - 对应同比增长率分别为51.3%、45.2%、37% [2] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.57元、3.73元、5.11元 [4][9] 业务与产品进展 - AI NAS新品：于2026年4月在Kickstarter结束众筹，共筹集884万美元，获得3872人支持 [1] - 产品创新点： - 硬件搭载Intel Core Ultra 7处理器、Arc GPU与AI Boost NPU，支持最高96 TOPS算力和64GB LPDDR5X内存 [1] - 内置AI助手Uliya，具备本地文件搜索、照片视频整理、音频转写、文档摘要生成及翻译等功能 [1] 财务预测与估值 - 收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为137.62亿元、192.66亿元、260.09亿元，同比增长45%、40%、35% [4][9] - 盈利能力预测：预计2026-2028年毛利率稳定在37.2%-37.3%，净利率从7.7%提升至8.2%，净资产收益率（ROE）从26.3%提升至33.0% [9] - 估值指标： - 基于2026年4月27日73.07元的收盘价 [5] - 对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为28.4倍、19.6倍、14.3倍 [4][9] - 对应2026-2028年预测市净率（P/B）分别为7.5倍、6.0倍、4.7倍 [4][9] 公司基本信息 - 股票代码：301606.SZ [1] - 所属行业：消费电子 [5] - 股价与市值：截至2026年4月27日，收盘价73.07元，总市值303.17亿元 [5] - 股本结构：总股本4.15亿股，其中自由流通股占比39.77% [5]