报告投资评级 - 投资评级：增持 [1] 核心观点 - 报告认为，精测电子半导体业务收入与订单快速增长，已成为公司业绩核心驱动力，量检测设备在先进制程领域进展顺利，同时先进封装业务有望成为未来重要增长点，基于公司较强的市场竞争力和出色成长性，维持“增持”评级 [1][3][6][8] 财务表现与业绩分析 - 2025年公司营收为33.48亿元，同比增长30.51%；2026年第一季度营收为7.39亿元，同比增长7.26% [3] - 分业务看，2025年半导体业务收入13.18亿元，同比大幅增长71.6%，占公司半导体业务收入比例超90%的量检测订单加速确认是主因；显示业务收入17.55亿元，同比增长10.31%；新能源业务收入1.69亿元，同比增长1.09% [3] - 2026年第一季度，半导体业务收入3.02亿元，同比增长42.19%；显示业务收入3.90亿元，同比增长1.92%；新能源业务收入0.35亿元，同比下降54.62% [3] - 截至2026年第一季度末，公司合计在手订单约42.31亿元，其中半导体业务订单约25.33亿元，同比增长51.86%，占比接近60% [3] - 2025年公司归母净利润为8202万元，扣非归母净利润为2354万元，均同比实现扭亏为盈；销售净利率为2.51%，同比提升11.20个百分点 [4] - 2025年公司整体毛利率为46.73%，同比提升6.76个百分点；其中半导体业务毛利率为49.65%，同比提升3.90个百分点；显示业务毛利率为46.31%，同比提升7.95个百分点 [4] - 2026年第一季度，公司归母净利润为4271万元，同比增长13.61%；毛利率为45.44%，同比提升3.69个百分点 [5] 业务进展与未来展望 - 在半导体量检测领域，公司稳步实现前道全领域布局，应用于先进制程领域（28nm以下）的新签订单占比超过60%，部分主力产品已完成7nm交付及验收，更先进制程产品在验证中，明场设备14nm已交付 [6] - 在后道电测（ATE）领域，子公司武汉精鸿2025年实现收入0.74亿元，公司在先进存储、SOC、第三代功率半导体领域构建了全景测试体系，并推出新品满足HBM高端测试需求 [6] - 在先进封装领域，公司通过增资湖北星辰进行布局，已建成国内领先的12英寸先进封装研发线，核心工艺全面贯通，正在进行客户导入与小批量生产；该业务2025年营收7.36亿元，同比增长92.67% [6][7] - 展望2026年，公司半导体在手订单充足，随着先进制程确收节奏加快，叠加显示领域持续复苏，收入端有望持续快速增长 [3] 盈利预测与估值 - 报告调整了公司2026-2027年营收预测，分别为42.98亿元、56.48亿元，同比增长28.4%、31.4%；归母净利润预测分别为3.35亿元、6.29亿元，同比增长308.6%、87.6% [8] - 新增2028年营收预测为72.14亿元，同比增长27.7%，归母净利润预测为10.35亿元，同比增长64.6% [8] - 以2026年4月27日股价139.75元计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为116.66倍、62.17倍、37.78倍 [8]