投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“增持”评级 [2][9] - 报告核心观点：公司收入端在行业调整期保持稳定，利润端因新业务投入、费用增加及折旧摊销提升等因素阶段性承压，但依托过敏及自免检测领域的稳固基本盘、持续完善的产品与平台能力，以及脱敏药新业务与控股股东中国生物制药的协同赋能，中长期成长路径清晰 [3][4] 财务表现与预测 - 2025年公司实现营业收入3.98亿元，同比下降0.98%；归母净利润0.23亿元，同比下降36.96%；扣非归母净利润0.15亿元，同比下降58.97% [4] - 预计2026-2028年营业收入分别为4.30亿元、4.65亿元、5.02亿元，同比增长率分别为8.05%、8.12%、7.88% [2][10] - 预计2026-2028年归属母公司净利润分别为0.45亿元、0.63亿元、0.82亿元，同比增长率分别为94.50%、39.13%、29.93% [2][10] - 盈利能力预计将持续改善，毛利率预计从2025年的58.4%提升至2028年的64.7%；净利润率预计从2025年的5.8%提升至2028年的16.2% [10] - 预计每股收益（EPS）将从2025年的0.37元增长至2028年的1.29元 [2][10] 行业与公司经营现状 - 2025年IVD行业受医保控费、集采及支付改革影响进入结构性调整阶段，公司产品销售规模出现小幅波动 [3] - 公司在过敏及自免检测领域具备完善的产品体系及渠道基础，整体经营保持稳定 [3] - 公司深耕过敏及自免检测领域，拥有纳米磁微粒化学发光等技术，具备从原材料到试剂开发的完整技术积累和丰富的产品注册证 [3] - 利润端承压主要因新大楼投入使用及仪器投放扩大导致折旧摊销及运营费用增加，以及脱敏药等新业务的前期投入 [3][4] 成长驱动与战略布局 - 公司持续推进脱敏药新业务布局，相关产品已进入临床Ⅲ期，与现有检测业务协同，推动公司向“检测+治疗”一体化模式延伸 [3] - 公司加快化学发光等技术平台建设，推动检测平台升级及产品结构优化 [3] - 中国生物制药成为公司控股股东，有望在研发、产业资源及商业化等方面提供支持，提升公司在过敏及自免领域的综合竞争力与诊疗一体化拓展能力 [3][4] 估值与市场数据 - 基于盈利预测，当前股价对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为196.94倍、141.55倍、108.94倍 [2][10] - 当前股价对应2026-2028年市销率（P/S）分别为20.64倍、19.09倍、17.70倍 [2] - 报告发布日（2026年4月27日）收盘价为140.00元，总市值约为88.87亿元 [6][9] - 过去12个月股价绝对收益为49%，相对收益为23% [8]