投资评级 - 对燕京啤酒维持“买入”评级 [8][12] 核心观点与业绩摘要 - 2026年第一季度业绩表现强劲：公司实现营业收入40.97亿元，同比增长7.06%；实现归母净利润2.65亿元，同比大幅增长60.19%；实现扣非净利润2.59亿元，同比大幅增长69.09% [2][6] - 销量与结构双轮驱动：2026年第一季度销量为104万千升，同比增长4.5%，增速好于行业；受益于核心单品放量，公司实现吨价同比增长2.4%，呈现量价齐升态势 [12] - 盈利能力显著改善：2026年第一季度吨成本同比下降3.9%，带动毛利率同比提升3.5个百分点至46.3%；期间费用率同比下降0.38个百分点至27.55%；归母净利率同比提升2.1个百分点至6.5% [12] - 核心单品表现亮眼：大单品U8在2026年第一季度销量增长近30% [12] - 推出高端新品：公司于3月底推出高端全麦新品燕京A10，以丰富产品线，预计将率先在优势市场铺货 [12] - 未来发展规划明确：公司积极推进“一核两翼”业务布局，以啤酒业务为核心，饮料、健康食品同步发展 [12] - 盈利预测：预计2026/2027/2028年公司每股收益(EPS)分别为0.71元、0.81元、0.90元，对应市盈率(PE)分别为18倍、16倍、14倍 [12] 公司基础数据与市场表现 - 当前股价：截至2026年4月23日收盘价为12.95元 [9] - 总股本：28.1854亿股 [9] - 每股净资产：5.59元 [9] - 近期股价区间：近12个月最高价为14.56元，最低价为11.16元 [9] 财务预测摘要 - 收入与利润预测：预测公司2026年至2028年营业总收入将持续增长，分别为159.96亿元、166.98亿元、172.85亿元；归母净利润分别为20.01亿元、22.82亿元、25.50亿元 [18] - 盈利能力预测：预测公司净利率将从2025年的11.0%持续提升至2028年的14.8% [18] - 估值指标预测：预测公司2026年至2028年市盈率分别为18.24倍、15.99倍、14.31倍；市净率分别为2.08倍、1.83倍、1.62倍 [18]