投资评级 - 投资评级为“增持”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点为“多赛道迎来高景气度，产线建设持续推进” [5] - 公司受益于人工智能、新能源汽车、储能及工控等下游应用的强劲需求，功率半导体行业维持高景气度 [7] - 公司汽车电子业务快速增长，构成业绩增长的核心驱动力 [7] - 公司研发投入成效凸显，高端产品占比持续提升，2026年第一季度毛利率为36.81%，同比增长2.21个百分点，环比增长4.83个百分点 [7] - 公司在欧美市场主推“MCC”品牌产品，通过越南子公司美微科供应海外，积极拓展国际业务，2026年第一季度海外销售额占比近30%，同比环比双提升 [7] - 公司多条产线推进投产及扩产建设，以保障业绩快速增长，越南基地首条车规级SiC芯片产线已实现量产爬坡，相关封装项目也已建成投产 [7] - 公司2027年员工持股计划目标为营收100亿元 [7] 财务数据与预测 - 截至2026年4月27日，公司收盘价为79.13元，总市值为429.95亿元，流通市值为428.99亿元，资产负债率为39.43%，每股净资产为18.24元 [3] - 2026年第一季度，公司实现营收21.30亿元，同比增长34.87%；归母净利润3.85亿元，同比增长41.01%；扣非归母净利润3.59亿元，同比增长41.15% [7] - 2024年公司营收为60.33亿元，归母净利润为10.02亿元 [6] - 2025年公司营收为71.30亿元，同比增长18.18%，归母净利润为12.59亿元，同比增长25.55% [6] - 预测2026年公司营收为90.49亿元，同比增长26.91%，归母净利润为16.47亿元，同比增长30.89% [6] - 预测2027年公司营收为110.45亿元，同比增长22.06%，归母净利润为20.39亿元，同比增长23.78% [6] - 预测2028年公司营收为131.09亿元，同比增长18.69%，归母净利润为24.39亿元，同比增长19.62% [6] - 预测2026年至2028年每股收益（EPS）分别为3.03元、3.75元、4.49元 [6] - 预测2026年至2028年净资产收益率（ROE）分别为15.39%、16.80%、17.60% [6] - 以2026年4月27日收盘价计算，对应2026年至2028年预测市盈率（P/E）分别为26.10倍、21.09倍、17.63倍 [6][7] 业务与市场分析 - 功率半导体在汽车电子领域仍处于快速上升通道 [7] - 公司整流器件、保护器件、MOSFET、IGBT、SiC等多系列产品已批量应用于AI服务器、数据中心、人工智能等领域 [7] - AI算力高景气带来大量电力需求，为公司相关产品带来市场机会 [7] - 越南基地投资建设了首座车规级6吋晶圆工厂 [7] - 车规级功率半导体模块封装项目、先进封装项目已于2025年开工，后续将根据客户订单节奏逐步释放产能 [7]