投资评级 - 投资评级：增持（维持）[2] 核心观点 - 公司2026年第一季度业绩表现强劲，营业收入27.98亿元，同比增长53.42%，归母净利润2.38亿元，同比增长58.14%[7][8] - 内外销线上销售均实现高速增长，美国市场增速尤为亮眼，达88.79%，国内NAS产品增速16.47%高于整体水平[7][9] - 公司产品结构优化带动利润率提升，2026Q1毛利率39.26%（同比+1.25pct），净利率8.49%（同比+0.25pct）[7][10] - 海外市场拓展成效显著，NAS产品有望延续高增长，支撑全年业绩[7][12] - 预计2026-2028年归母净利润分别为10.1亿元、13.5亿元、17.7亿元，对应动态市盈率分别为30.1倍、22.5倍、17.2倍[7][12] 财务数据与预测 - 历史与预测营收：2024年营收61.70亿元，2025年94.91亿元，预计2026-2028年分别为129.98亿元、169.06亿元、216.24亿元，对应增长率分别为37.0%、30.1%、27.9%[6] - 历史与预测净利润：2024年归母净利润4.62亿元，2025年7.05亿元，预计2026-2028年分别为10.07亿元、13.46亿元、17.67亿元，对应增长率分别为42.9%、33.6%、31.3%[6] - 盈利能力指标：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.43元、3.24元、4.26元；净资产收益率（ROE）分别为25.1%、27.5%、29.3%[6] - 估值指标：基于2026年4月27日收盘价73.07元，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为30.1倍、22.5倍、17.2倍；市净率（PB）分别为7.6倍、6.2倍、5.0倍[6] 季度经营分析 - 分地区销售表现：2026Q1国内线上销售同比增长13.22%，美国市场同比增长88.79%，欧洲市场同比增长36.71%，日本市场同比增长34.92%[9] - 费用率变化：2026Q1销售费用率18.96%（同比-0.94pct），管理费用率3.34%（同比-0.28pct），研发费用率5.71%（同比+1.30pct），财务费用率0.94%（同比+1.37pct）[10] - 研发与财务费用上升原因：研发费用率提升主要因研发项目、投入及人员薪酬增加；财务费用率提升主要因人民币对美元汇率波动导致汇兑损失增加[10] - 存货与现金流：2026Q1存货22.14亿元，同比大幅增长76.57%，主要因公司为应对地缘政治及原材料价格上涨而提前备货；经营活动现金流净额1.92亿元，同比大幅下降502.30%，主要因经营采购、薪酬及税费支付增加[11]