报告投资评级 - 投资评级为“增持”，并予以维持 [3][6] 核心观点总结 - 报告认为安利股份2026年第一季度业绩短期承压，但长期发展态势向好 [1][6] - 尽管2026Q1收入与利润同比大幅下滑，但公司在汽车内饰、功能鞋材等核心业务领域实现增长，并在半导体等新兴领域进行前瞻布局 [6] - 基于原材料价格压力下调盈利预测，但预计2026至2028年收入与利润将恢复增长，当前估值具备吸引力，故维持“增持”评级 [6] 财务与业绩表现总结 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入5.20亿元，同比下降6.19%；归母净利润0.06亿元，同比下降87.93%；扣非归母净利润0.05亿元，同比下降89.25% [1] - 盈利能力：2026Q1销售毛利率为22.77%，销售净利率为1.19% [6] - 历史及预测财务数据： - 2025年营业收入22.72亿元，同比下降5%；归母净利润1.31亿元，同比下降32% [2] - 预计2026年至2028年营业收入分别为24.90亿元、28.75亿元、33.30亿元，同比增长10%、15%、16% [2][6] - 预计2026年至2028年归母净利润分别为1.51亿元、1.86亿元、2.17亿元，同比增长15%、24%、16% [2][6] - 每股收益与估值： - 预计2026年至2028年每股收益（EPS）分别为0.69元、0.86元、1.00元 [2] - 当前股价14.78元对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为21.3倍、17.2倍、14.8倍 [2][6] - 当前市净率（PB）为1.9倍（基于预测数据）[2] - 关键财务比率： - 预计毛利率从2025年的23.5%略降至2026E的22.9%，随后回升至23.2% [12] - 预计净利率从2025年的5.8%恢复至2026E的6.0%及以上 [12] - 预计净资产收益率（ROE）从2025年的8.8%逐步提升至2028E的11.5% [12] - 资产负债率预计从2025年的31.4%下降至2026E的22.3% [12] 业务发展分析总结 - 业绩承压原因： - 下游需求不足，部分品类市场需求减弱，导致营业收入同比下降约6% [6] - 原材料价格上涨，受国际能源与供应链危机影响，推高了生产成本 [6] - 人民币兑美元升值，导致以美元结算的海外业务产生汇兑损失 [6] - 各业务板块进展： - 功能鞋材：与耐克合作项目增多，销售额较快增长；通过阿迪达斯总部实验室认证；成为美国New Balance供应商 [6] - 沙发家居：爱室丽、顾家销售额增长；工程装饰材料应用于日本成田机场、广州白云机场 [6] - 汽车内饰：实现较快增长，产品应用于比亚迪、丰田、大众、小鹏、长城、鸿蒙智行、江淮、奇瑞等品牌部分车型；成为大众安徽供应商 [6] - 电子产品：产品应用于苹果、三星等品牌部分产品，积极拓展其他消费电子品牌客户 [6] - 新兴领域：应用于半导体领域的复合新材料已实现一定量产 [6] 公司基础数据与市场表现 - 基础数据：总股本2.17亿股，总市值32亿元，每股净资产（MRQ）7.2元，ROE（TTM）5.8%，资产负债率31.4% [3] - 股价表现：近1个月、6个月、12个月的绝对股价表现分别为-4%、-15%、+11%；相对基准指数的表现分别为-10%、-16%、-15% [5]