报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 核心观点 - 报告认为晋控煤业2026年第一季度产销双增，财务质量持续优化，矿井规模大、成本低，现金充足，资产质量持续改善，并具有优质资产注入预期 [1][6][10] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业收入131.09亿元，同比下降12.80%；归母净利润18.31亿元，同比下降34.78%；扣非后归母净利润18.40亿元，同比下降34.50%；基本每股收益1.09元/股，同比下降35.12%；加权平均净资产收益率9.65%，同比下降6.22个百分点 [5] - 2025年第四季度业绩：实现营业收入37.84亿元，环比增长12.64%；归母净利润5.55亿元，环比增长38.52%；扣非后归母净利润5.67亿元，环比增长39.90% [5] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入30.46亿元，同比增长25.66%；归母净利润3.39亿元，同比下降33.90%；扣非后归母净利润3.37亿元，同比下降33.60%；基本每股收益0.20元/股，同比下降35.48%；加权平均净资产收益率1.75%，同比下降0.97个百分点 [5] - 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为145.17亿元、154.32亿元、162.96亿元，同比增长11%、6%、6%；归母净利润分别为26.71亿元、30.49亿元、34.36亿元，同比增长46%、14%、13%；每股收益（EPS）分别为1.60元、1.82元、2.05元 [9][10] - 估值指标预测：对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为11.25倍、9.85倍、8.74倍；预测市净率（P/B）分别为1.46倍、1.36倍、1.26倍 [9][11] 生产经营情况 - 2025年产销情况：煤炭产量3528.9万吨，同比增长1.8%；商品煤销量2865.6万吨，同比下降4.4% [6] - 塔山煤矿：原煤产量2649.9万吨，同比持平；商品煤销量2091.1万吨，同比下降6.5% [6] - 色连煤矿：原煤产量879.0万吨，同比增长7.6%；商品煤销量774.6万吨，同比增长2.0% [6] - 2025年吨煤数据：吨煤售价436.9元/吨，同比下降10.9%；吨煤成本249.6元/吨，同比上升1.3%；吨煤毛利187元/吨，同比下降23.3% [6] - 2026年第一季度产销情况：原煤产量889.60万吨，同比增长13.1%；商品煤销量716.42万吨，同比增长36.2% [6] - 塔山煤矿：原煤产量678.20万吨，同比增长16.9%；商品煤销量527.47万吨，同比增长55.0% [6] - 色连煤矿：原煤产量211.40万吨，同比增长2.6%；商品煤销量188.95万吨，同比增长1.6% [6] - 2026年第一季度吨煤售价：为410.0元/吨，同比下降3.8% [6] 财务状况与分红 - 现金状况：截至2026年第一季度末，货币资金为168.17亿元，同比增长6.0% [6] - 负债情况：公司持续压降负债，截至2026年第一季度末，资产负债率为22.0%，同比下降2.1个百分点 [8] - 2025年分红：拟每10股派息5.47元（含税），对应现金分红金额9.16亿元，分红比例为50.0%，以2026年4月27日市值计算对应股息率为3.0% [10] 市场表现与数据 - 股价表现：截至2026年4月27日，当前股价为17.95元，52周价格区间为11.06-19.13元 [3] - 市值与交易数据：总市值与流通市值均为300.43亿元，总股本与流通股本均为16.74亿股，日均成交额2.29亿元，近一月换手率1.04% [3] - 相对收益：最近1个月、3个月、12个月，晋控煤业股价相对沪深300指数的表现分别为7.4%、23.6%、65.1% [3]