报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] - 目标价格60.9元，较当前股价（2026年4月28日45.1元）有约35.0%的上涨空间[1] 报告的核心观点 - 公司营收快速增长，液冷、燃气发电机配套等数字能源业务成长空间较大，有望成为盈利核心增长极[5][10] - 公司加快建设全球化运营能力，海外业务盈利改善，预计将成为中长期盈利增长弹性所在[4][10] - 尽管一季度面临原材料及汇兑压力，但公司通过外汇套期保值及价格联动机制，后续盈利影响有望减弱，业绩表现有望提升[10] 根据相关目录分别进行总结 近期业绩表现 - 2026年第一季度营业收入为42.45亿元，同比增长24.3%，归母净利润为2.14亿元，同比增长0.8%[10] - 第一季度毛利率为18.6%，同比下降1.2个百分点，财务费用同比增加4899万元至5232万元，主要受原材料价格及汇率波动影响[10] - 在行业承压背景下，公司营收维持较快增长，利润同比维稳，业绩表现好于行业平均水平[10] 业务发展前景 - 数字能源业务：围绕发电机、数据中心液冷、重卡超充、储能及低空飞行器四大领域布局，是未来盈利核心增长极[10] - 燃气发电机：国际客户燃气发电机组尾气排放处理系统项目预计2026年第四季度开始供货，后续有望突破新客户新项目，预计业务将量价齐升[4][10] - 数据中心液冷：凭借不锈钢板式换热器等产品切入北美、台系模组总成供应商配套体系[10] - 公司在数字能源领域具备技术、客户及海外产能优势，液冷、发电机组等业务主要配套海外客户，盈利能力预计显著强于汽车业务，有望实现国产替代并提升配套份额[10] - 海外业务：2025年欧洲板块营收同比翻倍增长并大幅减亏，北美板块净利润同比增长近60%[10] - 公司以北美、欧洲、东南亚三大基地为基础，加快建设全球化属地供应链，以防范风险并实现降本，预计海外业务盈利能力将继续改善[10] 财务预测与估值 - 盈利预测：预测2026-2028年归属母公司净利润分别为12.30亿元、16.63亿元、21.43亿元，同比增长率分别为28.4%、35.2%、28.9%[6][8] - 每股收益（EPS）：预测2026-2028年分别为1.45元、1.96元、2.53元[6][8] - 盈利能力指标：预测毛利率将从2026年的20.1%提升至2028年的21.4%，净利率将从6.7%提升至7.8%，净资产收益率（ROE）将从15.3%提升至19.1%[8] - 营收预测：预测2026-2028年营业收入分别为184.42亿元、227.94亿元、274.28亿元，同比增长率分别为17.6%、23.6%、20.3%[8] - 估值基础：基于可比公司2026年平均42倍市盈率（PE）估值，得出目标价60.90元[6]