报告公司投资评级 - 推荐 (维持) [1] 报告的核心观点 - 报告认为，尽管公司2025年业绩因行业周期性调整及新旧动能转换而承压，但其作为国内半导体、新型显示封装和电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业，凭借过硬的产品质量、技术创新能力和高效优质的配套服务能力，未来有望受益于半导体设备国产替代，预计2026年起业绩将显著回暖，因此维持“推荐”评级 [9][10] 公司基本情况与业绩回顾 - 公司所属行业为电子，总股本102百万股，总市值103亿元，每股净资产12.31元，资产负债率58.1% [1] - 2025年公司实现营收7.27亿元，同比下降22.17%；实现归属上市公司股东净利润-1.27亿元，同比下降414.39% [4][9] - 2025年公司整体毛利率为29.34%，同比下降2.49个百分点；净利率为-17.23%，同比下降20.99个百分点 [9] - 业绩下滑主要因通用照明、消费电子等传统LED技术市场增长动力不足，公司正处于向半导体和新型显示封装等核心领域转型升级的周期性调整阶段 [9] 公司战略与研发投入 - 公司长期锚定智能制造装备核心赛道，致力于提升对市场变化的快速响应与持续技术攻关能力 [9] - 2025年公司研发投入为10,667.64万元，较上年同期上升9.28%，持续增加在半导体和新型显示封装等领域智能制造装备新产品的研发 [9] - 公司已掌握WMD高速混合信号无线传输技术、并行计算技术、Mini/MicroLED晶圆缺陷检测算法等多项核心技术，是率先研发出可用于Mini/MicroLED生产的智能制造装备的国内企业 [9] - 公司目前拥有437项专利和172项软件著作权 [9] 业务布局与客户基础 - 公司是国内半导体、新型显示封装和电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业 [9][10] - 在半导体封测业务领域，公司产品涵盖汽车电子、通信、存储、MEMS、模拟、数模混合、分立器件等领域，客户包括华为、长电科技、华天科技、通富微电等知名公司 [9][10] - 控股子公司开玖自动化的焊线设备和新益昌飞鸿科技的测试包装设备已获得市场重复性订单，形成了固晶、焊线及测试包装环节的技术协同与业务联动 [10] - 在新型显示封装设备领域，客户包括京东方、华星光电、三星、三安光电、天马微电子等国内外优秀企业 [10] - 公司在具身智能领域展开战略布局，新设全资子公司新益昌机器人聚焦人工智能研发及各类工业、商用机器人的制造与销售服务 [10] 财务预测与估值 - 报告调整了公司盈利预测，预计2026-2028年营业收入分别为8.72亿元、10.47亿元、12.56亿元，同比增长率均为20.0% [7][10] - 预计2026-2028年归属母公司净利润分别为0.89亿元、1.24亿元、1.56亿元，同比增长率分别为169.7%、39.5%、25.8% [7][10] - 预计2026-2028年每股收益(EPS)分别为0.87元、1.22元、1.53元 [7] - 预计2026-2028年毛利率将显著改善，分别为40.0%、42.0%、43.0%；净利率将转正，分别为10.2%、11.8%、12.4% [7] - 基于预测净利润及当前股价，对应2026-2028年的市盈率(P/E)分别为114.7倍、82.2倍、65.3倍；市净率(P/B)分别为8.1倍、7.6倍、7.0倍 [7][13]