投资评级与目标价 - 报告对安琪酵母的投资评级为“买进” [10] - 分析师给出的目标价为47元 [2] 核心观点与业绩概要 - 报告核心观点是公司受益于国内市场复苏，收入增长迅速，维持“买进”评级 [10] - 2026年第一季度，公司实现营业收入45.3亿元，同比增长19.5% [10] - 2026年第一季度，公司录得归属于母公司所有者的净利润4.3亿元，同比增长15%，但略低于预期 [10] - 全年看，公司经营面向好趋势不改，但考虑短期成本压力，下调了2026-2028年的盈利预测 [13] - 预计2026-2028年归母净利润分别为17.44亿元、19.89亿元和22.98亿元，同比增速分别为12.93%、14.02%和15.53% [12] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.01元、2.29元和2.65元 [12] - 以2026年4月28日收盘价38.28元计算，对应2026-2028年预测市盈率分别为19倍、17倍和14倍 [12][13] 公司基本状况与估值 - 公司属于农林牧渔行业，A股代码600298.SH [3] - 截至2026年4月28日，A股股价为38.28元，总市值为328.12亿元 [3] - 公司12个月内股价最高/最低分别为46元和34元 [3] - 公司每股净值为14.36元，股价/账面净值为2.67倍 [3] - 过去一个月、三个月、一年的股价涨跌幅分别为-7.9%、-10.2%和15.4% [3] - 主要股东为湖北安琪生物集团有限公司，持股38.10% [3] - 机构投资者中，基金持有流通A股的7.4%，一般法人持有54.5% [6] 分项业务表现 - 从产品结构看，酵母及深加工产品是核心，收入占比达72.25% [5] - 2026年第一季度，酵母产品收入32.6亿元，同比增长17.4% [13] - 2026年第一季度，制糖业务收入3.5亿元，同比大幅增长125% [13] - 2026年第一季度，食品原料收入6.1亿元，同比增长41.7% [13] - 2026年第一季度，包装产品收入1.1亿元，同比增长13%（受并表影响） [13] - 2026年第一季度，其他产品收入1.8亿元，同比下降45.7% [13] 分区域市场表现 - 2026年第一季度，国内市场实现收入25.8亿元，同比增长22.7% [13] - 2026年第一季度，国外市场实现收入19.3亿元，同比增长14.6% [13] - 境内市场增速快于境外市场 [13] 盈利能力与成本费用分析 - 2026年第一季度，公司毛利率为26.5%，同比提升0.5个百分点 [13] - 毛利率提升主要得益于糖蜜成本下降，对冲了能源和运费价格上涨的影响 [13] - 2026年第一季度，期间费用率为13.92%，同比上升1.15个百分点 [13] - 费用率上升主要因汇兑损失导致财务费用率同比上升1.81个百分点至1.9% [13] - 销售费用率同比下降0.37个百分点，管理费用率同比下降0.34个百分点 [13] 财务预测数据摘要 - 预测2026-2028年营业收入分别为189.81亿元、214.21亿元和242.06亿元 [15] - 预测2026-2028年每股股利（DPS）分别为0.70元、0.80元和0.93元 [12] - 对应2026-2028年股息率分别为1.84%、2.09%和2.42% [12] - 预测2026年末货币资金将达357.1亿元，2028年末将增至536.5亿元 [16] - 预测2026年经营活动产生的现金流量净额为28.47亿元 [17]