投资评级 - 报告对奇瑞汽车维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 2026年第一季度业绩超出市场预期，尽管国内销量阶段性承压，但出口业务的出色表现为公司业绩提供了韧性支撑 [8] - 公司通过五大品牌覆盖多样化需求，并凭借全球化战略和显著的出海优势，实现了对不同区域市场的有效覆盖 [8] - 公司新能源发展势头强劲，出口地位稳固，未来盈利增长可期 [8] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：单季度营收为658.7亿元，归母净利润为41.7亿元 [8] - 销量与结构：2026年第一季度批发销量为56.6万辆，其中出口销量达38.0万辆，同比大幅增长54%，出口销量占比提升至67% [8] - 盈利能力：2026年第一季度销售毛利率为16.0%，同比提升4个百分点，环比提升2个百分点，出口占比提升带动盈利结构优化 [8] - 费用情况：2026年第一季度销售/管理/研发费用率分别为4.1%/2.0%/4.3%，期间费用率同比及环比均有所上升，主要受人民币升值带来汇兑损失影响 [8] - 盈利预测：报告维持公司2026至2028年归母净利润预期，分别为212.34亿元、253.46亿元和300.63亿元，对应每股收益（EPS）分别为3.66元、4.36元和5.18元 [1][8] - 估值水平：基于最新盈利预测，报告给出公司2026至2028年的市盈率（P/E）分别为7.44倍、6.24倍和5.26倍 [1][8] 业务与战略分析 - 多品牌矩阵：公司拥有五大品牌，包括定位主流市场的奇瑞主品牌、聚焦SUV的捷途、高端品牌星途、年轻化纯电品牌iCAR以及与华为合作主打智能化的智界，覆盖多样化市场需求 [8] - 出口战略：公司通过不同能源形式、配置组合与品牌包装，实施全球化战略，实现对不同区域市场的适配，出海优势显著 [8] - 产品结构：2026年第一季度单车收入约为11.6万元，同比持平，环比增长2%，产品结构优化对单车均价形成支撑 [8]