投资评级与核心观点 - 投资评级：报告对欧陆通（300870.SZ）维持“买入”评级[1][4] - 核心观点：公司AI服务器电源技术国内领先，有望充分受益于国产及海外算力需求高增长，尽管短期利润率承压，但高功率服务器电源业务增速显著，且持续突破海外云服务提供商客户[4] - 核心观点：报告下调了2026年、上调了2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为4.02/6.45/9.26亿元，当前股价对应市盈率分别为102.6/63.9/44.6倍[4] 财务表现与近期业绩 - 2025年业绩：实现营收44.62亿元，同比增长17.50%；归母净利润2.44亿元，同比下降8.95%；销售毛利率为19.84%，同比下降1.52个百分点；销售净利率为5.49%，同比下降1.58个百分点[4] - 2026年第一季度业绩：实现营收10.42亿元，同比增长17.26%，环比下降3.11%；归母净利润为亏损0.13亿元，同比下降125.30%，环比下降156.12%；毛利率为17.01%，同比下降2.09个百分点，环比下降0.84个百分点；净利率为-1.17%，同比下降6.75个百分点，环比下降3.26个百分点[4] - 短期利润承压原因：主要由于上游原材料价格上涨、汇兑损益同比减少、研发费用同比增长等因素导致[4] - 未来财务预测：预计2026/2027/2028年营业收入分别为59.59亿元、76.00亿元、94.95亿元，同比增长率分别为33.5%、27.6%、24.9%[7] 业务分项表现与进展 - 数据中心电源业务：2025年实现收入20.15亿元，同比增长38.15%，其中高功率服务器电源产品收入12.99亿元，同比增长66.52%，成为核心增长极[5] - 产品与技术布局：公司打造全功率段产品矩阵，布局5.5KW、12KW、18.4KW等高功率服务器电源以及33KW、60KW、72KW、110KW等集中式供电产品[5] - 客户拓展：海外市场实现突破，与Google合作算力设备GPU电源项目，并与AMD、Juniper等客户达成合作，与英业达、仁宝等主流服务器系统商保持技术及业务往来[5] - 电源适配器业务：2025年实现营收17.80亿元，同比增长6.41%，在全球消费电子需求放缓背景下筑牢业绩基本盘；成功切入Meta、亚马逊等国际大客户[6] - 其他新兴业务：公司加速推进大型无人机、机器人、机器狗等动力电池充电器及智能控制器新产品开发，并已取得实质性客户导入成效[6] 估值与市场数据 - 当前股价与市值：截至2026年4月28日，当前股价为378.41元，总市值为412.58亿元，流通市值为412.54亿元[1] - 历史股价区间：过去一年最高价与最低价分别为403.97元和98.45元[1] - 近期交易活跃度：近3个月换手率为318.89%[1]