投资评级与核心观点 - 报告对长安汽车维持“增持”评级 [2][5][12] - 报告给予公司目标价为12.16元 [5][12] - 报告核心观点：公司2026年一季度业绩受多重因素扰动，但“海纳百川”2.0战略的发布及智能化战略的稳步推进是未来主要看点 [2][12] 财务业绩与预测 - 2026年第一季度，公司实现营业收入327.1亿元，同比下降4.3%，环比下降33.4% [12] - 2026年第一季度，公司实现归母净利润3.5亿元，同比下降74.1%，环比下降65.6% [12] - 2025年全年，公司实现营业总收入1640亿元，同比增长2.7%；实现归母净利润40.75亿元，同比下降44.3% [4] - 报告预测公司2026/2027/2028年营业总收入分别为1829.43亿元、2004.84亿元、2166.10亿元，同比增长率分别为11.6%、9.6%、8.0% [4] - 报告预测公司2026/2027/2028年归母净利润分别为54.79亿元、70.91亿元、82.35亿元，同比增长率分别为34.4%、29.4%、16.1% [4] - 报告预测公司2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为0.55元、0.72元、0.83元 [4][12] - 报告预测公司2026/2027/2028年净资产收益率（ROE）分别为6.9%、8.4%、9.2% [4] - 基于2026年预测EPS 0.55元和22倍市盈率（PE）估值，得出目标价12.16元 [12] 经营与战略分析 - 2026年第一季度，公司实现汽车销量55.7万辆，同比下降20.9%，环比下降31.8% [12] - 一季度净利润同比大幅下降，主要因去年同期汇率波动确认汇兑收益，且本期政府补助同比减少 [12] - 公司发布“海纳百川”计划2.0，全球化战略从“产品出海”升级为“生态入局” [12] - “海纳百川”2.0计划设定了2030年海外销量突破150万辆的目标 [12] - 公司推出“天枢智能”（聚焦智能驾驶、座舱与底盘）和“蓝鲸超擎混动”两大全球技术品牌 [12] - 公司已在全球建成22个制造基地，拥有35万辆年产能，销售网络覆盖118个国家和地区 [12] - 2026年第一季度，公司海外销量达21.3万辆，同比增长33%，环比增长24% [12] - 公司在智能化领域取得进展：2025年12月获得首块L3级自动驾驶正式号牌；2026年3月获批L4级Robotaxi测试牌照 [12] - 公司前瞻布局机器人领域，2025年底公告拟出资2.25亿元设立“长安天枢智能机器人科技有限公司”，以“1+N+X”模式切入相关赛道 [12] 估值与市场数据 - 报告发布日，公司股价为9.73元，总市值约为964.53亿元 [6] - 公司最新市净率（P/B）为1.2倍 [7] - 基于2026年预测业绩，报告给予公司17.60倍市盈率（P/E） [4] - 过去12个月，公司股价绝对跌幅为18%，相对指数跌幅为68% [10]