投资评级 - 报告对中信海直的投资评级为“增持”，且维持此评级 [2][8] 核心观点 - 2026年第一季度公司业绩稳健，营业收入5.03亿元，同比增长1.39%，归母净利润0.93亿元，同比增长2.11% [8] - 公司费用管控能力强，2026Q1期间费用率同比下降0.39个百分点，归母净利率同比提升0.13个百分点至18.5% [8] - 低空经济迎来高质量发展机遇，国家“十五五”规划纲要及央企低空经济产业发展专题推进会等顶层设计相继出台，新修订《民用航空法》将于2026年7月施行，行业进入规范化发展新阶段 [8] - 作为国内通航龙头和央企背景的低空运营主体，公司有望成为行业发展“顶梁柱”，将受益于空域开放、基建完善与低空新业态扩容，打造增长第二曲线 [8] - 公司积极布局eVTOL领域，已于2025年完成海洋石油平台物资运输、陆上跨城货运等验证飞行，未来有望构建eVTOL+直升机机队助力主业降本增效 [8] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为24.0亿元、25.8亿元、27.6亿元，归母净利润分别为3.61亿元、4.06亿元、4.40亿元 [7][8] 财务数据与预测总结 - 历史及预测业绩：2024-2028年，预计营业收入从21.63亿元增长至27.59亿元，归母净利润从3.03亿元增长至4.40亿元 [7][9] - 增长趋势：2026-2028年预计营业收入增长率分别为7.5%、7.3%、7.0%，归母净利润增长率分别为17.0%、12.3%、8.4% [7][9] - 盈利能力：毛利率预计从2024年的23.0%稳步提升至2028年的24.3%，归母净利率从13.4%提升至15.2% [9] - 费用控制：期间费用率（三费/营业收入）呈下降趋势，从2024年的6.6%预计降至2028年的5.5% [9] - 每股指标：预计每股收益（EPS）从2024年的0.39元增长至2028年的0.57元，每股净资产（BVPS）从6.86元增长至8.07元 [7][9] - 估值水平：基于2026年4月27日收盘价17.61元，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为37.8倍、33.7倍、31.1倍，市净率（PB）分别为2.4倍、2.3倍、2.2倍 [7][9] - 回报指标：净资产收益率（ROE）预计从2024年的5.7%逐步提升至2028年的7.0% [7][9]