报告投资评级与目标 - 投资评级为“买进” [10] - 目标价为47元 [2] - 当前股价(2026/4/28)为38.28元，基于目标价的潜在上涨空间约为22.7% [2][3] 核心观点与业绩概要 - 报告核心观点是受益于国内市场需求复苏和海外市场拓展，公司经营面向好趋势不改 [13] - 2026年第一季度实现营业收入45.3亿元，同比增长19.5% [10] - 2026年第一季度录得归母净利润4.3亿元，同比增长15%，但略低于预期 [10] - 报告下调了2026-2028年的盈利预测，预计净利润分别为17.4亿元、19.9亿元和23.0亿元，原预测为18.4亿元、20.4亿元和23.6亿元 [13] 公司基本状况与估值 - 公司属于农林牧渔行业，股票代码600298.SH [3][10] - 总市值为328.12亿元，总发行股数为867.93百万股，A股为857.15百万股 [3] - 每股净值为14.36元，股价/账面净值为2.67倍 [3] - 基于2026年预测每股盈余2.01元，当前股价对应市盈率为19倍 [12][13] 近期财务表现分析 - 收入分析：第一季度收入超预期，其中国内市场收入25.8亿元，同比增长22.7%；国外市场收入19.3亿元，同比增长14.6% [13] - 分产品收入：酵母产品收入32.6亿元，同比增长17.4%；制糖收入3.5亿元，同比增长125%；食品原料收入6.1亿元，同比增长41.7% [13] - 盈利能力：第一季度毛利率同比提升0.5个百分点至26.5%，主要受益于糖蜜成本下降 [13] - 费用情况：第一季度期间费用率同比上升1.15个百分点至13.92%，主要由于汇兑损失导致财务费用率同比上升1.81个百分点至1.9% [13] 财务预测 - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为17.44亿元、19.89亿元、22.98亿元，同比增长率分别为12.93%、14.02%、15.53% [12] - 每股盈余预测：预计2026-2028年每股盈余分别为2.01元、2.29元、2.65元 [12] - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为189.81亿元、214.21亿元、242.06亿元 [15] - 股息预测：预计2026-2028年每股股利分别为0.70元、0.80元、0.93元，对应股息率分别为1.84%、2.09%、2.42% [12] 业务与股东结构 - 产品组合：酵母及深加工产品是核心，占2025年收入的72.25%；食品原料占13.64%，制糖占7.82% [5] - 股东结构：主要股东为湖北安琪生物集团有限公司，持股38.10% [3] - 机构持股：机构投资者（基金与一般法人）合计持有流通A股约61.9% [6]