投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 2026年第一季度业绩超出预期，尽管营收和净利润同比有所下滑，但出口表现亮眼，为业绩提供了韧性支撑[8] - 公司通过五大品牌覆盖多样化需求，并凭借全球化战略在出口市场取得显著优势[8] - 基于公司新能源发展势头强劲和出口地位稳固，维持其“买入”评级[8] 2026年第一季度业绩表现 - 营收与销量：2026年第一季度单季度营收为658.7亿元，同比下滑3%，环比下滑23%[8]。批发销量为56.6万辆，同比下滑4%，环比下滑25%[8] - 出口表现：单季度出口销量达38.0万辆，同比大幅增长54%，环比微降3%[8]。出口销量占比提升至67%，环比增加15个百分点[8] - 盈利能力：2026年第一季度销售毛利率为16.0%，同比提升4个百分点，环比提升2个百分点，主要得益于出口占比提升带动盈利结构优化[8] - 费用与净利润：2026年第一季度销售/管理/研发费用率分别为4.1%/2.0%/4.3%，期间费用率同比及环比分别上升1.6和1.1个百分点[8]。归母净利润为41.7亿元，同比下滑10%，环比下滑10.4%[8]。若剔除处置俄罗斯捷途网点产生的一次性资产处置收益及汇兑损失影响，2026年第一季度经营性净利润同比实现大幅增长[8] - 单车收入：2026年第一季度单车收入约为11.6万元，同比持平，环比增长2%，产品结构优化对均价形成支撑[8] 业务与战略分析 - 多品牌矩阵：公司拥有五大品牌，覆盖不同市场定位：奇瑞主品牌定位主流大众市场；捷途聚焦旅行与轻越野SUV；星途作为高端品牌；iCAR定位年轻化纯电市场；智界依托与华为合作主打智能化[8] - 全球化与出口战略：公司通过提供不同能源形式、配置组合与品牌包装，适配不同区域市场，实施全球化战略，出海优势显著[8] 财务预测与估值 - 盈利预测：报告维持对奇瑞汽车2026年、2027年及2028年的归母净利润预测，分别为212亿元、253亿元和301亿元[1][8] - 营收预测：预测2026年至2028年营业总收入分别为3355.00亿元、3888.00亿元和4282.50亿元，同比增速分别为11.73%、15.89%和10.15%[1] - 每股收益（EPS）：预测2026年至2028年最新摊薄每股收益分别为3.66元、4.36元和5.18元[1] - 市盈率（P/E）：基于当前股价及最新摊薄每股收益，对应2026年至2028年的预测市盈率分别为7.44倍、6.24倍和5.26倍[1] - 主要财务比率预测：预测2026年至2028年销售毛利率分别为13.98%、14.53%和15.24%；销售净利率分别为6.33%、6.52%和7.02%；归母净利润增长率分别为11.64%、19.37%和18.61%[9]