投资评级与核心观点 - 华泰研究对杰克科技维持“买入”投资评级 [1] - 报告设定的目标价为人民币52.90元 [1] - 报告核心观点：期待公司海外产品提价带动未来盈利能力回升 同时公司首条AI数字成套示范线落地 后续服装智造AI应用值得期待 [7] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年4月28日 公司收盘价为人民币37.44元 市值为178.37亿元人民币 [3] - 公司52周股价波动范围为人民币31.71元至56.99元 [3] - 2026年第一季度 公司实现营业收入20.23亿元人民币 同比增长12.86% 环比增长24.87% [7] - 2026年第一季度归母净利润为2.57亿元人民币 同比增长4.47% 环比增长47.31% [7] - 2026年第一季度扣非净利润为2.31亿元人民币 同比增长2.59% [7] 经营业绩分析：收入与市占率 - 报告推测公司2026年第一季度国内外收入均有所提升 其中海外收入提升幅度略高于国内 整体市占率有所提升 [8] - 国内下游景气有所企稳 2026年第一季度国内服装社零额同比增长9% 国内服装出口额同比微降0.4% 降幅较2025年全年3%有所收窄 [8] - 出口方面 2026年第一季度国内工业缝纫机行业出口额同比增长0.8% [8] 经营业绩分析：盈利能力与费用 - 2026年第一季度毛利率为32.41% 净利率为12.94% 分别同比下降0.38和1.06个百分点 [9] - 毛利率下降主要系人民币升值导致 [9] - 2026年3月15日 公司对海外产品整体提价10% 预计第二季度以后盈利能力将回升 [9] - 2026年第一季度财务费用率同比提升1.88个百分点 主要因人民币升值导致汇兑损失近2000万元人民币 而2025年同期为汇兑收益1400万元人民币 [9] - 扣除汇兑影响后 公司2026年第一季度利润增速约为18% [7][9] 业务进展与AI应用 - 2026年4月22日 杰克科技与盛泰集团联合成立AI数字成套智造研究院 并同步推出覆盖裁剪 裁片分拣 缝制全流程的艾图AI数字成套产线 [10] - 该产线深度融合多个智能模块 实现了“送裁缝联机” 旨在省去工序间流转浪费 打通全流程数据 减少用工并降低对技能的要求 提升质量与柔性快反能力 [10] - 艾图人形机器人出现在该应用场景 搭载缝制领域具身大模型 能够模仿人类手法实现柔性面料的铺平 对齐等操作 [10] 财务预测与估值 - 报告维持盈利预测 预计公司2026年至2028年归母净利润分别为10.96亿元 13.41亿元和16.68亿元人民币 三年复合增速为25% [11] - 预计公司2026年至2028年营业收入分别为77.29亿元 89.63亿元和103.28亿元人民币 同比增长率分别为17.34% 15.97%和15.23% [6] - 预计公司2026年至2028年每股收益（EPS）分别为2.30元 2.82元和3.50元人民币 [6] - 报告选取的可比公司2026年一致预测市盈率（PE）平均值约为20倍 [21] - 考虑到公司在数字成套产线业务领域的成长空间 报告给予公司2026年23倍市盈率估值 对应目标价52.90元人民币 [11]