报告投资评级 - 投资评级为“强烈推荐”，且为维持该评级 [3][7] 报告核心观点 - 报告认为，公司聚焦数字电网和数智城市，具备能源物联网全层级综合解决方案能力，在新型电力系统加速转型、数字经济顶层规划出台、智慧城市建设推进的背景下，国内业务有望持续扩张 [7] - 公司积极把握海外发展机遇，覆盖地区逐步向中东地区和东南亚地区等蓝海市场蔓延，海外市场营收有望持续高速增长 [7] - 公司技术研发能力正在逐步变现，不仅锻造了核心竞争力和技术壁垒，也为电网数字化转型持续注入动能 [7] - 公司在手订单规模稳定，为后续业绩发展提供有力支撑，并有望在“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”的政策背景下受益 [7] - 公司海外业务已从布局期进入放量期，全球化运营基础持续巩固，国际化战略成效加速显现，未来海外业务有望进入规模化复制与持续增长阶段 [7] 公司业绩与财务表现 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入5.32亿元，同比下降4.24%；归母净利润为1.48亿元，同比增长6.40%；扣非归母净利润为1.45亿元，同比增长5.90% [1] - 2026年第一季度毛利率：为43.33%，同比提升1.73个百分点 [7] - 2026年第一季度研发投入：达0.52亿元，同比增长5.69% [7] - 历史及预测财务数据： - 2025年营业总收入为29.78亿元，同比增长8%；归母净利润为6.66亿元，同比增长6% [2] - 预计2026年营业总收入为36.58亿元，同比增长23%；归母净利润为8.15亿元，同比增长22% [2] - 预计2027年营业总收入为44.86亿元，同比增长23%；归母净利润为9.95亿元，同比增长22% [2] - 预计2028年营业总收入为54.70亿元，同比增长22%；归母净利润为11.83亿元，同比增长19% [2] - 每股收益与估值： - 2025年每股收益为1.36元，2026年预测为1.66元，2027年预测为2.02元，2028年预测为2.41元 [2] - 基于2026年预测每股收益，市盈率（PE）为21.1倍 [2] - 主要财务比率： - 2025年净资产收益率（ROE）为19.3%，预计2026年将提升至21.5% [14] - 2025年资产负债率为37.8% [3] 业务运营与战略进展 - 海外业务增长：2026年第一季度实现境外收入1.15亿元，同比增长18.8%，占主营业务收入比重达21.81% [7] - 国际化布局：印尼工厂于2025年4月正式投产，沙特技术中心于同年9月落成启用 [7] - 产品认证：智能水表全系列通过OIML、MID、WRAS三大国际认证，通信模块获Wi-SUN联盟认证 [7] - 研发与专利：报告期末累计有效专利771项 [7] - 在手订单：截至2026年3月31日，公司在手合同金额为39.71亿元 [7] 公司基础数据 - 当前股价：34.9元 [3] - 总股本：4.92亿股 [3] - 总市值：17.2十亿元 [3] - 每股净资产：7.2元（MRQ） [3] - ROE（TTM）：18.8% [3]