报告投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 核心财务表现与预测 - 2025年业绩高增：2025年公司实现营收5.71亿元，同比增长47.31%；归母净利润1.24亿元，同比增长121.42%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长115.19% [1] - 2026年一季度延续高增长：2026Q1实现营收1.40亿元，同比增长42.96%；归母净利润0.33亿元，同比增长61.17% [1] - 盈利能力与费用控制：2025年毛利率为36.91%，同比微降0.63个百分点；期间费用率16.70%，同比下降5.04个百分点，主要得益于销售、管理和研发费用率的下降 [1] - 未来三年盈利预测：预计2026-2028年营收分别为8.34亿元、11.74亿元、16.43亿元；归母净利润分别为1.96亿元、2.57亿元、3.35亿元；对应每股收益（EPS）分别为1.07元、1.40元、1.83元 [4][6] - 估值水平：基于盈利预测，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为192倍、146倍、112倍 [4][6] 分业务表现 - 谐波减速器：2025年营收4.76亿元，同比增长46.42%，毛利率36.77%，同比提升0.64个百分点 [2] - 机电一体化产品：2025年营收0.74亿元，同比增长41.28%，毛利率40.89%，同比微降0.25个百分点 [2] - 智能自动化装备：2025年营收0.15亿元，同比大幅增长221.35%，毛利率11.52%，同比大幅下降39.34个百分点 [2] 发展战略与增长动力 - 战略卡位具身智能：公司致力于成为具身智能领域底层传动部件的核心供应商，自主研发高扭矩密度谐波减速器和一体化关节模组 [3] - 市场地位与客户拓展：在国内具身智能机器人产业链占据领先地位，已成为多家头部具身智能机器人企业的核心供应商，并实现向国际头部机器人客户的批量交付，全球市场占有率进一步提升 [3] - 应用场景拓展：公司的精密传动解决方案已广泛应用于服务机器人、医疗机器人等高精度场景，巩固了在机器人核心零部件行业的技术优势 [3] - 新业务增长点：以高精度数控转台为代表的一系列机电一体化产品获得市场广泛认可，为高端装备制造领域提供关键技术支持，成为新的业务增长点 [3] 关键财务比率与指标 - 成长能力：预计2026-2028年营收同比增速分别为46.11%、40.75%、40.00%；归母净利润同比增速分别为57.78%、30.96%、30.42% [6] - 获利能力：预计2026-2028年毛利率稳定在36.82%-36.97%之间；净利率预计从2025年的21.79%提升至2026年的23.53%，随后略有回落；净资产收益率（ROE）预计从2025年的3.52%持续提升至2028年的8.11% [6][9] - 偿债与营运能力：资产负债率预计维持在较低水平（2026E为10.10%）；总资产周转率预计持续改善，从2025年的0.15提升至2028年的0.36 [9]