报告投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1][3] 报告核心观点 - 公司2025年总营收同比增长22.38%至10.43亿元，但归母净利润同比减少20.7%至0.53亿元[3] - 2026年第一季度业绩表现强劲，营业收入同比增长29.19%至2.79亿元，归母净利润同比增长11.35%至1821.72万元[1][3] - 报告看好储能和动力电池结构件需求旺盛带来的行业机遇，并预计公司年产2,500吨精密镍带材料项目将于2026年达到可使用状态，氢能等业务持续推进[3] - 基于以上，分析师小幅上调了2026-2028年的盈利预测[3] 财务表现与预测 - 2025年业绩：总营收10.43亿元（同比+22.38%），归母净利润0.53亿元（同比-20.7%）[3] - 2026年第一季度业绩：营收2.79亿元（同比+29.19%），归母净利润1821.72万元（同比+11.35%）[1][3] - 未来盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为0.83亿元、1.03亿元、1.10亿元，对应EPS分别为0.83元、1.03元、1.11元[3] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年预测PE分别为31.8倍、25.7倍、24.0倍[3] - 财务比率趋势：预计毛利率将从2025年的13.6%微降至2028年的13.2%，净利率将从2025年的5.1%提升至2027年的6.5%[7] 分业务板块表现 - 镍带、箔产品：2025年实现营收6.69亿元（同比+8.83%），产量4660吨，产能利用率78.60%，毛利率13.71%[4] - 精密结构件产品：2025年实现营收3.19亿元（同比+59.38%），产量35977万件，产能利用率48.13%[4] - 柔性印刷电路组件产品：2025年实现营收760.80万元（同比+2,891.63%），毛利率为-12.96%，但同比提升51.60个百分点[4] 产能与项目进展 - “年产8.35亿片精密合金冲压件项目”已于2025年11月投产，新增产能进入爬坡释放期[4] - 预计年产2,500吨精密镍带材料项目将在2026年达到可使用状态[3] - 孙公司投产带动了柔性印刷电路组件（采集线路板模组）产品的出货[4] 行业与市场环境 - 原材料价格：2025年主要原材料电解镍价格宽幅震荡，年末价格较2024年同期上涨12,258元/吨，涨幅9.77%[5] - 下游需求：受益于储能和动力电池需求高增长，2025年全球锂电池出货量达2,280.5GWh（同比+48%），中国锂电池出货量达1,888.6GWh（同比+55.5%）[5] - 市场规模：2025年中国锂电池结构件市场规模为610.6亿元（同比+25.3%），预计到2030年将超过1,291亿元[5]