投资评级与核心观点 - 报告给予星图测控“增持”评级，并予以维持 [3] - 报告核心观点：看好公司航天测控管理及航天数字仿真业务发展前景，公司正推进AI赋能产品体系并加快商业航天全产业链布局 [3][5] 公司财务表现与预测 - 2025年公司实现营收3.21亿元，同比增长11.41%，归母净利润1.01亿元，同比增长18.66%，毛利率为50.83% [3] - 2026年第一季度营收0.44亿元，同比增长1.16%，归母净利润1411.96万元，同比增长5.35% [3] - 受在建工程转固后折旧增长影响，报告下调了2026-2027年盈利预测，新增2028年预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.18亿元、1.40亿元、1.70亿元 [3] - 对应2026-2028年摊薄后EPS分别为0.74元/股、0.87元/股、1.06元/股 [3] - 以当前股价96.43元计算，对应2026-2028年PE分别为130.5倍、110.3倍、90.8倍 [3] 业务进展与战略布局 - 2025年公司在商业航天领域营收达1.25亿元，同比增长62.25%，占公司总营收比重达39.06%，同比提升12.24个百分点 [5] - 公司已为国内多家主流商业卫星公司提供在轨测运控服务，并为国内主要商业火箭公司提供火箭测运控服务 [5] - 2026年公司计划进行太空感知卫星发射与在轨试验，扩大地面测控站网规模建设，推进太空云产品研发 [5] - 公司计划启动卫星智能感知规避一体化产品系列研制，开展在轨智能服务技术研究，探索在轨服务商业模式 [5] - 公司正基于感知、测控数据构建数据服务平台，持续推进AI赋能的太空云产品体系建设 [5] 行业背景与市场趋势 - 2025年全球火箭发射次数达337次，超过2024年的263次，创历史新高，其中美国发射193次，中国发射92次 [4] - 2025年全球共发射航天器4508颗，较2024年增加近一倍，美国以4024颗居首，中国以337颗位居第二 [4] - 各国在可重复使用火箭方面取得新进展，如美国Starship进行了5次测试，新格伦火箭一子级回收成功，中国的朱雀三号、长十二甲完成首飞 [4] - 2025年5月，之江实验室在轨部署了首批12颗搭载AI芯片和模型的智能计算卫星，总算力达5 POPS，标志着太空算力进入实际应用阶段 [4]