报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][7] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健增长，业务结构持续优化，消费电子基本盘稳固，通信及数据中心、汽车业务打开中长期成长空间，看好多元业务向上共振 [1][2][3] 业绩表现总结 - 2025年业绩：实现营业收入3323.44亿元，同比增长23.64%；实现归母净利润166.00亿元，同比增长24.20%；扣非归母净利润141.69亿元，同比增长21.16% [1][2] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入838.88亿元，同比增长35.77%；实现归母净利润36.60亿元，同比增长20.24%；扣非归母净利润27.76亿元，同比增长15.22% [1][2] - 费用情况：2025年期间费用率为7.54%，同比上升1.78个百分点，主要受销售、管理及研发费用随业务规模扩大和合并范围增加而上升，同时财务费用受利息支出及汇兑损益增加影响由负转正 [2] 分业务表现与展望 - 消费电子业务：2025年收入同比增长13.37%，公司通过ODM业务及研发团队整合，持续强化产品定义与底层研发能力，推动老客户份额提升与新客户拓展 [2][3] - 汽车电子业务：2025年收入同比大幅增长185.34%，公司加速向全球Tier 1迈进，整车线束、连接器、智能座舱及辅助驾驶等产品持续导入多品牌客户，并通过整合Leoni强化全球产能、客户资源与采购协同 [2][3] - 通信及数据中心业务：2025年收入同比增长33.81%，公司围绕铜/光高速互联、热管理及电源管理形成布局，224G高速互连方案已在部分海内外主流AI集群投入商用，800G/1.6T光模块推进小批量供货及客户验证，有望受益于算力基础设施升级 [2][3] 财务预测 - 营收预测：预计2026-2028年公司营收分别为4155.62亿元、5133.11亿元、5966.56亿元 [3] - 归母净利润预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为218.57亿元、272.98亿元、325.04亿元 [3] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年每股收益分别为3.00元、3.75元、4.46元 [5] - 估值指标：基于预测，2026-2028年对应的市盈率（P/E）分别为23.3倍、18.7倍、15.7倍；市净率（P/B）分别为4.7倍、3.8倍、3.0倍 [5]