报告投资评级 - 投资评级为“推荐”，且为“维持” [1][8] 核心观点 - 苏州银行2026年一季度盈利增速回暖，息差业务表现亮眼，资产质量稳健，区域禀赋突出，改革提质增效，基于优异的盈利能力和成长性，上调盈利预测并维持“推荐”评级 [4][7][8] 财务业绩与预测 - 2025年及2026年一季度业绩：2025年营业收入同比增长1.1%至122.30亿元，归母净利润同比增长5.5%至53.48亿元；2026年一季度营业收入同比增长10.9%至36.05亿元，归母净利润同比增长8.2%至16.82亿元 [4][7] - 盈利预测上调：预计2026-2028年归母净利润分别为58.66亿元、64.72亿元、71.54亿元，同比增长9.7%、10.3%、10.5%（原2026-2027年预测为8.9%、9.5%）；预计2026-2028年EPS分别为1.60元、1.76元、1.95元 [6][8] - 分红预案：2025年拟每10股派发现金股利1.5元（含税），分红比例约为30.09% [4] 息差与规模分析 - 息差边际回暖：2026年一季度净息差为1.40%，较2025年末的1.33%回升；测算单季度年化净息差环比2025年四季度回升15个基点至1.33% [7] - 生息资产收益率与负债成本：测算2026年一季度末生息资产收益率较2025年四季度回落15个基点至1.5%；计息负债成本率环比上升1个基点至2.8% [7] - 规模积极扩张：2026年一季度末总资产同比增长18.2%至8594.95亿元，其中贷款同比增长13.7%至4125.89亿元；存款同比增长17.6%至5442.81亿元 [4][7] 收入结构分析 - 净利息收入高增：2026年一季度净利息收入同比增长21.7%，增速较2025年全年的9.5%显著提升12.2个百分点 [7] - 非息收入承压：2026年一季度非息收入同比下降8.9%，其中手续费及佣金净收入同比下降19.0%，债券投资相关其他非息收入同比下降1.2%（降幅较2025年全年的-19.3%收窄） [7] 资产质量与拨备 - 不良率保持稳定：2026年一季度末不良率环比持平于0.82% [7][8] - 部分领域风险波动：2025年末对公房地产贷款不良率同比上行13个基点至0.22%，个人消费贷款不良率同比上升55个基点至1.78%，按揭贷款不良率同比上升46个基点至0.87% [8] - 关注率下降：2026年一季度末关注率环比2025年末下降8个基点至0.82% [8] - 拨备水平高位：2026年一季度末拨备覆盖率为381%，拨贷比为3.14%，虽环比下降但仍处高位 [8] 业务发展与投资逻辑 - 区域优势：苏州地区良好的区域环境支撑信贷需求旺盛 [8] - 渠道扩张：人员与网点加速扩张有助于增强揽储和财富管理竞争力 [8] - 战略转型：大零售转型和机构改革的持续推进有望提升盈利能力 [8] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年预测市净率（P/B）分别为0.73倍、0.67倍、0.62倍 [8]