报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司消费电子基本盘稳固，精密金属结构件在数通算力与新能源领域加速放量，打造第二成长曲线，成长空间有望持续打开 [4] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入7.14亿元，同比增长10.04%[9]；归母净利润1.51亿元，同比增长39.91%[1][9]；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长34.82%[9] - 2026年第一季度盈利能力：销售毛利率为34.75%，同比增长4.63个百分点[9]；销售净利率为21.23%，同比增长4.5个百分点[9] - 2026年第一季度费用率：期间费用率为12.31%，同比提升1.66个百分点[2]。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.56%、3.31%、4.38%、3.06%[2] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别约为7.71亿元、11.02亿元、14.28亿元，三年复合年增长率为36%[4] - 估值水平：对应2026-2028年市盈率分别为26倍、18倍、14倍[4]（财务摘要表显示为25.94倍、18.15倍、14.01倍[11]） 消费电子（智能终端）业务 - 行业规模与趋势：2025年中国智能终端市场规模约2.1万亿元，2018-2024年复合年增长率为22.28%[2]。2025年全球智能手机、PC、可穿戴设备出货量分别达12.6亿部、2.8亿台和超2亿台[2]。AI与轻薄化驱动结构件量价齐升，2025-2030年全球AI PC与AI手机市场复合年增长率预计分别达34.4%、28.9%[2] - 公司竞争力：公司在手机、PC、智能穿戴等终端领域布局完整，深度绑定苹果、小米、谷歌、富士康等头部客户[2]。公司形成了“材料研发-结构设计-模具开发-智能制造-检测验证”全链条技术能力[2] 第二成长曲线：精密金属结构件 - 数通算力领域： - 行业驱动：AI基础设施建设驱动高端精密结构件需求，2025年第四季度全球云基础设施服务支出达1109亿美元，同比增长29%[3]；全球服务器市场规模达3660亿美元，同比增长44.6%[3]。预计2026年AI服务器出货量增长将超过28%[3] - 公司布局：通过2022年收购华阳通切入该赛道，产品覆盖算力服务器、高端存储、液冷机柜、交换机、路由器及5G/6G基站等关键设备[3] - 新能源领域： - 行业驱动：在“双碳”目标下，新能源配套基础设施高速扩张，截至2025年末全国充电基础设施总量达2009.2万个，同比增长49.7%[3] - 公司进展：已成为华为、小鹏等头部品牌合格供应商，小鹏充电桩项目已通过打样测试[3][4]