投资评级与目标价 - 报告对京东方A给予“买入”评级，并维持该评级 [6] - 基于2026年4月28日4.15元的股价，报告给予5.75元的目标价 [6] - 目标价的设定基于可比公司2026年平均25倍市盈率估值 [3][13] 核心观点与成长驱动 - 中尺寸OLED有望为公司打开成长空间，部分投资者低估了其长期潜力 [12] - 得益于苹果MacBook Pro产品线切换至OLED面板及高端AI PC市场扩张，2026年OLED笔记本出货量预计同比增长33% [12] - 公司的第8.6代AMOLED生产线已于2025年12月30日成功提前5个月点亮，标志着在中尺寸OLED技术研发和量产准备方面取得关键突破 [12] - LCD业务有望继续推进“按需生产”策略，优化运营效率 [12] - 行业向“高端化、大屏化”转型，26Q1全球TV面板出货中50寸及以上产品占比同比提升3个百分点 [12] - 中大尺寸LCD供应高度集中，行业厂商通过灵活调整稼动率匹配需求，26Q1国内TFT-LCD面板厂平均稼动率为83%，26Q2预计回落至80%左右 [12] - 公司未来资本开支有望显著下降，2025年是资本开支高峰，主要为成都第8.6代AMOLED及北京第6代LCD生产线项目支出，2027年开始资本开支将有望大幅下降 [12] 财务预测与业绩展望 - 预测公司2026-2028年营业收入分别为222,942百万元、241,842百万元、263,422百万元，同比增长率分别为9.0%、8.5%、8.9% [5] - 预测公司2026-2028年归属母公司净利润分别为8,625百万元、11,921百万元、15,494百万元，同比增长率分别为47.3%、38.2%、30.0% [5] - 预测公司2026-2028年每股收益分别为0.23元、0.32元、0.42元，原2026-2027年预测为0.30元、0.39元，主要调整了营业收入与费用率 [3][13] - 预测公司盈利能力持续提升，2026-2028年毛利率分别为17.3%、18.4%、19.2%，净利率分别为3.9%、4.9%、5.9% [5] - 预测公司净资产收益率（ROE）持续改善，2026-2028年分别为6.2%、8.0%、9.7% [5] - 基于盈利预测，报告给出公司2026-2028年市盈率（PE）分别为17.8倍、12.9倍、9.9倍 [5] 公司财务与市场数据 - 公司2025年营业收入为204,590百万元，同比增长3.1%；营业利润为6,783百万元，同比增长37.6% [5] - 公司2025年归属母公司净利润为5,857百万元，同比增长10.0% [5] - 截至报告发布日，公司总股本为3,704,433万股，A股市值为153,734百万元 [6] - 公司股价52周最高价为4.73元，最低价为3.74元 [6]