投资评级 - 投资评级为“增持”（维持），核心观点是“功率半导体景气度向好，稼动率维持高位” [5] 核心观点 - 业绩增长强劲：2026年第一季度，公司实现营收28.57亿元，同比增长21.34%；归母净利润3.30亿元，同比增长296.56%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长117.16% [7] - 行业景气度向好：半导体市场结构性复苏，汽车电子及新能源领域（光伏、储能、充电桩）需求持续释放，部分料号出现满载溢出；汽车电子领域新客户和新项目有望放量；工业设备受益于电网及数据中心需求；AI服务器、无人机、机器人等新兴需求高速增长 [7] - 产能利用率高企：公司6吋、8吋及重庆12吋产线自2025年第四季度以来处于满载状态，深圳12吋产线处于产能快速爬坡阶段 [7] - 订单能见度高：公司订单能见度已至2026年下半年，在手订单同比实现明显增长 [7] - 产品结构升级：公司抓住产能紧张及行业价格上行的窗口期，加快产品结构升级 [7] - 数据中心产品矩阵完整：围绕数据中心、机器人、智能终端等应用，公司拥有功率器件、传感器、智能控制为核心的产品矩阵；在AI服务器领域，布局覆盖电源三级架构的多种产品，部分已向头部电源厂商及AI服务器客户批量供货 [7] 财务数据与预测 - 基本数据：截至2026年4月28日，公司收盘价为54.00元，总市值为71,723.38百万元，资产负债率为17.87%，每股净资产为17.43元 [3] - 历史与预测营收：2024年营收10,119百万元，2025年营收11,054百万元（同比增长9.24%）；预计2026-2028年营收分别为12,811百万元、15,109百万元、18,150百万元，同比增速分别为15.90%、17.93%、20.13% [6] - 历史与预测归母净利润：2024年归母净利润762百万元，2025年为661百万元（同比下降13.37%）；预计2026-2028年归母净利润分别为970百万元、1,185百万元、1,486百万元，同比增速分别为46.86%、22.12%、25.41% [6] - 每股收益与估值：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.73元、0.89元、1.12元；对应市盈率（P/E）分别为73.94倍、60.54倍、48.27倍 [6] - 盈利能力指标：预计2026-2028年毛利率分别为27.91%、28.20%、28.42%；净资产收益率（ROE）分别为4.06%、4.75%、5.65% [8] 其他重要信息 - 公允价值变动收益：2026年第一季度，因持有的一个金融资产在香港上市，确认公允价值变动收益1.85亿元 [7] - 盈利预测与评级依据：基于公司全产业链一体化运营能力及各产品线共同发力，预计2026-2028年业绩持续增长，维持“增持”评级 [7]