投资评级与核心观点 - 华泰研究对伟星股份维持“买入”投资评级 [6] - 报告维持伟星股份目标价为11.97元人民币 [5][6] - 报告核心观点：公司营收延续回暖态势，但1Q26利润受成本上涨及汇兑损失影响短期承压，看好其国际化战略稳步推进、核心竞争力持续夯实及市场份额提升，中长期增长动力充足 [1][4] 2026年第一季度业绩表现 - 1Q26实现营收10.4亿元人民币，同比增长6.2% [1] - 1Q26实现归母净利润0.93亿元人民币，同比下降7.2% [1] - 1Q26毛利率为38.4%，同比下降0.4个百分点，主要受原材料价格上涨传导滞后影响 [3] - 利润下滑主因财务费用增长，1Q26汇兑净损失2126万元人民币，而去年同期为汇兑净收益190万元人民币，导致财务费用率上升2.6个百分点 [3] - 1Q26归母净利率同比下降1.3个百分点至8.9% [3] - 公司经营性现金流表现良好，净额同比增长36.3%至4424.6万元人民币 [3] 业务运营与订单情况 - 1Q26订单增长稳健，接单增速达10%以上，合同负债期末较期初增加91.5% [2] - 分品类看，预计1Q26纽扣收入实现两位数增长，拉链收入为个位数增长，预计全年拉链订单增长仍快于纽扣 [2] - 分区域看，一季度国内业务实现双位数增长，国际业务同比有所下降，但预计4月份后国际品牌接单将提速 [2] - 公司持续推进国际化产能布局，越南工厂2025年营收已超1亿元人民币，预计2026年营收有望达2亿元人民币以上，并力争实现盈亏平衡 [2] - 国内临海大洋工业园2.2亿米高档拉链项目主体部分已于1Q26完工并转入固定资产 [2] 公司发展战略 - 国际化战略不断深化，通过完善越南、孟加拉等海外生产基地布局，提升全球客户响应速度和服务能力 [4] - 产品与客户结构持续优化，重点开拓运动户外等高景气赛道，并逐步向欧洲高端客户渗透 [4] - 数字化与智能制造深入推进，巩固公司在快速响应、短交期等方面的核心竞争优势，强化非标定制能力 [4] 盈利预测与估值 - 报告维持伟星股份2026-2028年归母净利润预测分别为6.8亿元、7.7亿元和8.5亿元人民币 [5] - 基于可比公司2026年Wind一致预期PE均值为11.4倍，报告给予公司2026年21倍PE估值 [5] - 根据盈利预测，2026-2028年预计每股收益(EPS)分别为0.57元、0.65元和0.72元人民币 [10] 财务数据摘要 - 截至2026年4月28日，公司收盘价为10.15元人民币，市值为120.67亿元人民币 [8] - 2025年公司营业收入为48.00亿元人民币，预计2026-2028年营业收入分别为51.63亿元、57.39亿元和63.23亿元人民币 [10] - 2025年归属母公司净利润为6.45亿元人民币，预计2026-2028年归属母公司净利润分别为6.80亿元、7.68亿元和8.52亿元人民币 [10]