证券研究报告 酒鬼酒 (000799 CH) 公司深度出清静待需求修复 2026 年 4 月 29 日│中国内地 饮料 公司发布 25 年年报及 26 年一季报，25 年实现营收/归母净利 11.1/-0.3 亿 元（同比-22.2%/-371.8%），25Q4 营收/归母净利 3.5/-0.2 亿元（同比 +49.9%/+45.1% ） ； 26Q1 实 现 营 收 / 归 母 净 利 3.2/0.3 亿 元 （ 同 比 -7.8%/+4.6%）。25 年公司利润表现低于预期，主因公司前期渠道累积库存 进入集中去化阶段公司保持投入。25 年公司延续库存去化策略，全年报表 端持续承压。产品端，内参、酒鬼强调品牌价值，严格控货稳价；市场端， 公司持续做深省内市场，建设省外样板市场，开展核心终端建设，优化消费 者活动。同时，公司与胖东来合作明星产品酒鬼酒自由爱销量保持增长，预 计将为公司贡献增量。"增持"。 继续梳理渠道价值链，胖东来联名产品贡献增量 产品端，2025 年内参系列/酒鬼系列/湘泉系列营收 1.7/6.6/0.6 亿元，同比 -28.61%/-20.78%/-24.99%。公司当前仍处于渠道客户信心 ...