报告投资评级 - 投资评级：买入 [1] - 上次评级：买入 [1] 报告核心观点 - 2026年第一季度，公司因原油销量下滑及地缘政治影响导致利润同比大幅下降，但分析师认为随着销售恢复正常，公司业绩有望明显回升，并基于海外油气产量增长和油价中枢抬升的预期，维持“买入”评级 [1][4] 2026年第一季度业绩表现 - 营业收入：单季度实现7.71亿元，同比下降18.22%，环比下降18.04% [1] - 归母净利润：单季度实现0.32亿元，同比下降86.22%，环比下降43.61% [1] - 扣非净利润：单季度实现0.30亿元，同比下降86.44%，环比下降67.66% [1] - 经营性现金流：净额为-0.64亿元，同比下降129.85%，环比下降122.18% [1] 第一季度业绩下滑原因分析 - 国内原油销量下滑：温宿油田因油价波动和销售策略调整，原油销量明显下滑，同时未售出原油移库运输费增加，导致存货同比增加1.4亿元 [4] - 海外项目受阻：受中东地缘政治冲突影响，伊拉克多支井队停工待命，项目推进受到一定影响 [4] - 费用增长：销售费用同比增加0.26亿元，财务费用（利息费用）同比增加0.24亿元，进一步拖累盈利质量 [4] 产量与销售数据 - 国内产量：26Q1温宿油田原油产量15.46万吨，同比下降4.45%，环比下降5.10% [4] - 海外产量：26Q1坚戈油田原油产量8.1万吨，同比大幅增长42.11%，环比微增0.87% [4] - 销量与产销率：Q1原油及衍生品销量为14.8万吨，产销率为63%，而去年同期产销率为84% [4] 财务预测摘要 (2024A-2028E) - 营业总收入：预计从2025年的3926百万元增长至2028年的6211百万元，2026-2028年同比增速分别为18.8%、7.4%、23.9% [3] - 归母净利润：预计从2025年的510百万元增长至2028年的1339百万元，2026-2028年同比增速分别为90.4%、0.4%、37.5% [3] - 毛利率：预计将从2025年的44.2%提升至2026年的52.9%，并维持在51.0%至53.3%的较高水平 [3] - 净资产收益率(ROE)：预计从2025年的11.8%回升至2026年的19.4%，2027-2028年分别为17.1%和19.9% [3] - 每股收益(EPS)：预计从2025年的1.10元增长至2028年的2.90元 [3] 估值指标 (基于2026年4月29日收盘价) - 市盈率(P/E)：对应2026-2028年预测净利润的PE分别为16.49倍、16.42倍和11.95倍 [3][4] - 市净率(P/B)：对应2026-2028年的PB分别为3.20倍、2.82倍和2.38倍 [3][4]