投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[6] - 核心观点：公司2026年第一季度业绩符合市场预期，蛋氨酸和维生素产品自3月以来的大幅涨价利好预计将在第二、三季度逐步体现在业绩中，同时香料和新材料业务为公司未来成长奠定基础[6][8] 公司基本数据与业绩表现 - 截至2026年4月28日，公司收盘价为35.39元，总市值为108,768.39百万元，流通市值为107,474.54百万元，总股本为3,073.42百万股，资产负债率为27.73%，每股净资产为10.67元[4] - 2026年第一季度，公司实现营业收入62.95亿元，同比增长15.7%，环比增长12.2%；实现归母净利润18.27亿元，同比下滑2.8%，但环比增长26.59%[8] - 第一季度毛利率为42.88%，同比下降3.82个百分点，但环比上升0.8个百分点；实现毛利27亿元，同比增长6.26%[8] - 第一季度经营性现金流净额为16.84亿元，同比增长5.49%[8] 主要产品价格与市场动态 - 2026年第一季度，维生素A、维生素E、蛋氨酸的均价分别为69.5元/千克、65.1元/千克、24.6元/千克，同比变化分别为-38%、-51.9%、+17.7%，环比分别增长11%、27.3%、25.8%[8] - 受海外供给受损影响，截至2026年4月28日，维生素A、维生素E、蛋氨酸市场价已分别涨至99.5元/千克、97.5元/千克、43.5元/千克，较3月初分别上涨64.5%、63.9%、127%[8] - 由于维生素及蛋氨酸订单周期多为月单或季度单，3月以来的产品大幅涨价对业绩的积极影响预计将在2026年第二、三季度逐步体现[8] 业务进展与未来展望 - 蛋氨酸产能投产推动销量增长，是公司第一季度收入创历史新高的主要原因[8] - 公司以“一体化、系列化、规模化”为指导思想，围绕香料、日化品、医药中间体等精细化学品进行研发，推动香料新基地项目落地，持续提升产品竞争力[8] - 在新材料领域，公司聚焦高分子聚合物及关键中间体，计划将新材料产业打造成重要支柱产业，己二腈等项目预计在今明两年陆续投产，新材料业务增长有望加速[8] - 2026年第一季度联营和合营企业的投资收益为0.37亿元，环比基本持平但同比大幅增长，蛋氨酸涨价对相关合营公司（如镇海炼化新和成）的利润贡献或将在后续季度体现[8] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026年至2028年营业收入分别为275.63亿元、293.10亿元、330.68亿元，同比增长率分别为23.87%、6.34%、12.82%[7] - 报告预测公司2026年至2028年归母净利润分别为113.06亿元、116.67亿元、128.81亿元，同比增长率分别为67.14%、3.19%、10.41%[7] - 报告预测公司2026年至2028年每股收益（EPS）分别为3.68元、3.80元、4.19元[7] - 报告预测公司2026年至2028年市盈率（P/E）分别为9.62倍、9.32倍、8.44倍[7] - 报告预测公司2026年至2028年净资产收益率（ROE）分别为28.97%、25.67%、24.52%[7]