报告投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [3][6] - 基于2026年37倍市盈率估值，目标价为40.33元，当前股价为32.13元（2026年04月29日） [3][6] 核心观点与业绩预测 - 核心观点：报告认为公司毛利率在行业承压背景下实现同环比改善，主业地位稳固且产品矩阵拓展，同时拟实施的股权激励将促进子公司盈利增长，机器人业务作为第二增长曲线正协同发展 [2][12] - 盈利预测：预测公司2026年至2028年归母净利润分别为3.08亿元、3.94亿元、4.93亿元，对应每股收益分别为1.09元、1.39元、1.74元 [3][5] - 增长预期：预计2026年营业收入为40.51亿元，同比增长25.5%，归母净利润同比增长61.5% [5] - 盈利能力改善：预测毛利率将从2025年的22.1%逐步提升至2028年的23.1%，净利率从2025年的5.9%提升至2028年的8.5% [5] 财务表现与业务分析 - 近期财务表现：2026年第一季度营业收入为9.00亿元，同比增长36.0%，但归母净利润为0.45亿元，同比减少7.4%，主要受汇兑损失影响（财务费用同比增加2297万元） [12] - 毛利率逆市改善：2026年第一季度毛利率为23.0%，同比增长1.4个百分点，环比增长1.3个百分点，在行业承压及原材料价格上涨背景下，主要得益于产品结构优化 [12] - 主业稳固与拓展：2025年公司转向类产品产销量达1764万件，创历史新高，并成功开拓舍弗勒转向、豫北转向等重要客户，在北美及欧洲市场占有率稳步提升 [12] - 产品矩阵完善：新能源三电系统、传动系统、一体化压铸等轻量化零部件订单快速增长，空气悬挂产品已实现对保时捷、比亚迪、赛力斯、理想、小鹏等车企批量配套，提升单车价值量 [12] 公司战略与增长举措 - 股权激励计划：公司于2026年4月28日公布限制性股票激励草案，激励对象为中山澳多和力准机械的中高层及核心技术人员 [12] - 子公司业绩目标：中山澳多考核目标为2026-2028年收入较2025年分别增长15%/30%/45%；力准机械考核目标为同期收入分别增长22%/42%/65% [12] - 机器人第二增长曲线：公司围绕结构件、丝杠、电机进行机器人产业链全链条布局 [12] - 结构件：依托铝合金精密压铸能力，与多家主流机器人企业技术对接，在工艺降本、生产效率及轻量化方面达成共识 [12] - 丝杠：与润孚动力设立合资公司生产行星滚柱丝杠，厂房已装修完成，将形成10万支产能规模 [12] - 电机：中山澳多组建电机研发团队，已向部分机器人和机器狗主机厂送样 [12] - 长期布局：机器人产品矩阵的完善为未来整合集成化模组和总成产品打下基础，构建长期增长空间 [12] 历史与预测财务数据摘要 - 营业收入增长：2024年营收23.52亿元（+16.4%），2025年32.27亿元（+37.2%），预计2026年40.51亿元（+25.5%） [5] - 归母净利润增长：2024年1.63亿元（+11.9%），2025年1.91亿元（+16.8%），预计2026年3.08亿元（+61.5%） [5] - 盈利能力指标：净资产收益率预计从2025年的5.9%提升至2028年的10.9% [5] - 估值比率：基于预测，2026年市盈率为29.5倍，市净率为2.3倍 [5]