报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告核心观点 - 业绩回顾：2025年及2026年第一季度业绩持续承压 2025年实现营收15.02亿元，同比减少15.65%；归母净利润2.23亿元，同比减少30.94% [1] 2026年第一季度实现营收3.02亿元，同比减少7.13%，环比减少14.30%；归母净利润0.36亿元，同比减少28.05%，但环比增长21.53% [1] - 未来展望：2026年第一季度新签订单快速增长，为未来业绩提供支撑 2026年第一季度公司新增订单约4.2亿元，同比增长40%，其中半导体板块新增订单1.87亿元，同比增长39% [3] 新签订单的快速增长有望对2026年全年业绩形成有力支撑 [3] - 业务布局：光伏业务积极拓展海外，半导体业务加速国产替代 公司持续加大光伏业务海外市场拓展力度，并于2025年第四季度再次斩获海外客户订单 [2] 在半导体领域，公司电源产品已应用于刻蚀、PVD、CVD等关键制程环节，并批量供货国内头部企业；同时攻克射频匹配器核心技术，实现部分型号量产，加速国产替代 [2] 分业务表现 - 光伏行业：2025年营收大幅下滑，毛利率下降 2025年光伏行业实现营收6.34亿元，同比减少27.46%；毛利率为23.63%，同比下降4.89个百分点 [2] - 半导体及电子材料行业：2025年营收小幅下滑，毛利率显著下降但2026年第一季度恢复 2025年半导体行业实现营收3.29亿元，同比减少6.07%；毛利率为41.67%，同比下降12.31个百分点 [2] 2026年第一季度，半导体板块毛利率恢复至50%左右的历史较高水平，带动公司整体毛利率改善至36.74%，较2025年全年上升1.82个百分点 [3] - 其他业务：2026年第一季度新签订单增长强劲 2026年第一季度，充电桩及储能板块新增订单约3900万元，同比增长25%；其他行业新增订单约1.76亿元，同比增长63% [3] 光伏板块也已呈现积极态势，成功新签光伏电池片行业电源订单 [3] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计2026年起业绩将恢复增长 预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.29亿元、3.83亿元、4.41亿元，对应增长率分别为47.75%、16.19%、15.21% [3][5] - 估值水平：当前股价对应市盈率处于下降通道 当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为29倍、25倍、22倍 [3][5] - 每股收益（EPS）预测：预计将逐年提升 预计公司2026-2028年EPS分别为1.48元、1.72元、1.98元 [3][5]