报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点与业绩回顾 - 整体业绩：2025年公司营业总收入为160.26亿元，同比下降4.78%；归母净利润为40.71亿元，同比下降4.72% [1] - 季度改善：2026年第一季度营业总收入为40.6亿元，同比增长3.52%；归母净利润为10.58亿元，同比增长8.55%，显示增长势头恢复 [1] - 业务表现：2025年收入拆分显示，电连接产品收入同比下降7.90%，智能电工照明产品收入同比下降2.80%，而新能源产品收入同比增长5.71%，是唯一增长的业务板块 [1] - 盈利能力：2025年净利率同比微增0.07个百分点至25.44%；2026年第一季度净利率同比提升1.24个百分点至26.10%，盈利能力回升 [2] - 未来展望：报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为44.15亿元、46.98亿元、49.77亿元，对应同比增长率分别为8.5%、6.4%、5.9% [3][5] 财务数据分析与预测 - 收入与利润预测：预计2026-2028年营业收入分别为166.67亿元、175.01亿元、182.01亿元，增长率分别为4.0%、5.0%、4.0% [5][10] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS（最新摊薄）分别为2.44元、2.60元、2.75元 [5][10] - 盈利能力指标：预计2026-2028年毛利率稳定在43.2%-43.4%之间，净利率从26.5%提升至27.3% [10] - 估值水平：基于2026年4月29日41.34元的收盘价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为16.9倍、15.9倍、15.0倍；预测市净率（P/B）分别为4.1倍、3.3倍、2.7倍 [5][6][10] - 股东回报：预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为24.3%、20.5%、17.9% [5][10] 公司财务健康状况 - 资产负债结构：2025年末资产负债率为25.5%，预计未来几年持续下降，2028年预计为16.1% [10] - 流动性：2025年末流动比率为3.5，速动比率为3.1，显示短期偿债能力良好 [10] - 现金流：2025年经营活动现金流净额为47.44亿元，预计未来三年经营现金流保持健康 [10]