投资评级 - 报告对豪威集团维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为豪威集团26Q1营收符合预期，利润波动主要受短期费用影响，判断影响将在后续季度恢复正常，有助于利润回归正常轨道 [1][2] - 报告预计公司26Q2营收将实现双位数环比增长，毛利率保持稳定，展望下半年传统消费旺季，营收和利润均有望实现逐季度环比提升 [3] - 报告坚定看好国产CIS龙头的未来发展，维持“买入”评级 [3] 26Q1业绩分析 - 26Q1实现营收64.1亿元，同比-0.9%，环比-9.3% [1] - 26Q1实现毛利率29.4%，同比-1.7个百分点，环比-1.9个百分点 [1] - 26Q1半导体设计业务营收49.7亿元，占总营收77.5%，同比-8.6%；代理业务营收14.4亿元，占总营收22.5%，同比+39.4% [1] - 26Q1实现归母净利润5.0亿元，同比-41.9%，环比-39.8%；实现扣非归母净利润6.2亿元，同比-27.4%，环比-27.5% [2] - 利润下滑主要受费用增加影响：研发费用增加0.64亿元，财务费用增加0.39亿元（主要源于汇兑损失），此外非经常性项目损失约1.13亿元（主要为持有的上市公司股权投资公允价值变动损失） [2] 26Q2业绩展望 - 预计26Q2实现营收71.5-75.4亿元，同比增长-4.5%至0.8%，环比增长11.5%-17.6% [3] - 预计26Q2实现毛利率28.7%-29.6%，相比26Q1基本保持稳定 [3] 盈利预测 - 预计2026/2027/2028年分别实现营收311.4亿元/372.8亿元/427.4亿元，同比增长7.9%/19.7%/14.6% [3][5] - 预计2026/2027/2028年分别实现归母净利润40.8亿元/55.4亿元/69.7亿元，同比增长0.8%/35.7%/25.9% [3][5] - 预计2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为3.23元/4.39元/5.53元 [5][10] 财务数据与估值 - 截至2026年4月29日，公司收盘价101.59元，总市值1281.2亿元，总股本12.61亿股 [6] - 基于2026年预测业绩，市盈率（P/E）为31.4倍，市净率（P/B）为4.1倍 [5][10] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为13.2%/15.6%/16.8% [5][10]