投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”（维持）[3] 核心观点与业绩表现 - 公司2026年第一季度营业收入为838.88亿元，同比增长35.77%；单季度归母净利润为36.60亿元，同比增长20.24%；单季度扣非归母净利润为27.76亿元，同比增长15.22%[5] - 公司预告2026年上半年归母净利润为78.40至81.06亿元，同比增长18.00%至22.00%；上半年扣非归母净利润为62.57至67.22亿元，同比增长11.74%至20.06%[5] - 尽管面临宏观环境、产业链及汇率波动等多重挑战，公司整体业绩保持向好态势，体现了其扎实的经营管理能力和多元化业务布局带来的穿越周期能力[7] 业务领域进展 - 消费电子领域：在ODM团队协同效应深化带动下，新客户拓展取得积极进展，并借助底层能力拉通进一步拓展了AIPC业务，为公司带来新的经营增量[7] - 数据中心业务：在铜光高速互联、散热和电源模块等领域取得多个客户的重要突破，为后续效益释放奠定基础[7] - AI算力解决方案：公司顺应AI整机柜向更高速、更高密、更大规模的演进趋势，以光电高速互连、电源管理、热管理体系为“三经”，以板级与整机柜互连解决方案为“两纬”，构建覆盖AI算力基础环境的综合解决方案[8] - 铜互连：为ETH-X超节点算力基座落地提供高速互连标准的核心支撑；自主研发的224G KOOLIO™ CPC/NPC方案、224G Intrepid NEXUS背板连接器及Intrepid Cable Cartridge高速线缆背板方案已在部分海内外主流AI集群中投入商用[8] - 光互连：率先推出基于“轻有源”理念的LRO与LPO光模块，以降低功耗与时延；800G/1.6T光模块已进行小批量供货，800G LRO已通过部分客户验证，1.6T LRO/LPO、XPO产品处于深度预研阶段[8] - 电源管理：深度适配ORV3供电架构，推出Busbar、Powershelf、Clip Cable等智能电源系统及高功率模块电源，兼容当前48V/12V主流生态，并支持未来±400V/800V高压配电转型[8] - 热管理：提供包括120kW液液交换CDU、10U风液CDU、重力强化浸没式油冷机柜及单端口散热32W的液冷I/O Cage等多元化液冷方案，满足高密度散热需求[8] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为210亿元、270亿元、327亿元（前次报告预测2026-2027年为213亿元、249亿元）[9][11] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.89元、3.71元、4.48元[9][11] - 以2026年4月29日收盘价68.64元计算，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为24.2倍、18.9倍、15.6倍[9] - 预计2026-2028年营业收入分别为4043亿元、4727亿元、5361亿元，同比增长21.7%、16.9%、13.4%[11] - 预计2026-2028年毛利率分别为12.1%、12.3%、12.6%；净资产收益率（ROE）分别为19.8%、20.3%、19.7%[11]