证券研究报告 嘉友国际 (603871 CH) 看好蒙煤回暖+陆港投运推升盈利 2026 年 4 月 30 日│中国内地 仓储物流 嘉友国际发布一季报：2026 年 Q1 实现营收 19.33 亿元（yoy-15.78%、 qoq+6.99%），归母净利 3.28 亿元（yoy+25.18%、qoq+22.64%），扣非 净利 3.20 亿元（yoy+25.71%）。归母净利低于我们预期（3.9 亿元），主 因市场竞争激烈、公司严格把控物流合同筛选，一季度第三方物流增长不及 预期（据公司指引）。展望 26 年，我们看好蒙煤进口需求改善提振中蒙物 流与贸易业务，中长期借助优秀口岸资源、核心客户以及跨境多式联运经验， 在非洲物流市场构筑第二成长曲线，维持"买入"。 1Q26 焦煤价格环比企稳，蒙煤进口需求恢复同比高增 25 年三季度以来，国内焦煤价格企稳回升，带动蒙煤进口量价均回升。据 海关总署，4Q25/1Q26 自蒙古进口炼焦煤总量分别为 1833 万吨、1871 万 吨，同比+37.0%/+72.2%，自蒙古进口炼焦煤均价 4Q25/1Q26 分别环比 +7.8%/+2.1%。截至 4 月 15 日，甘其毛 ...