报告投资评级 - 对安克创新维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 安克创新2026年第一季度收入同比增长26.93%至76.08亿元，扣非净利润同比增长24.39%至5.47亿元，业绩符合预期 [7] - 公司销售费用率显著优化，毛销差同比扩大2.6个百分点，体现了品牌力和溢价能力的提升 [7] - 线下渠道收入增速（+30.79%）快于线上渠道（+25.17%），官网收入同比增长46.73%至8.14亿元，凸显品牌认知度增强 [7] - 公司在新产品领域（如消费级储能、智能清洁、AI音频芯片）持续创新，为未来增长提供催化 [7] - 基于新品发力、小充产品恢复及储能业务高景气预期，将2026-2028年归母净利润预测上调至33.1亿元、41.2亿元、49.2亿元 [7] 财务业绩与预测 - 2026年第一季度业绩：营业收入76.08亿元，同比+26.93%；归母净利润4.72亿元，同比-4.87%（主要受约1.0亿元股权投资公允价值变动损失拖累）；扣非净利润5.47亿元，同比+24.39% [7] - 盈利能力：2026Q1毛利率为43.64%，同比提升0.36个百分点；毛销差（毛利率减销售费用率）同比显著扩大2.6个百分点 [7] - 费用情况：2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为19.15%/3.33%/10.59%/1.02%，同比分别变化-2.20/-0.42/+1.34/+1.40个百分点；财务费用增加主要因汇兑损失，从上年同期-0.23亿元转为0.78亿元 [7] - 盈利预测：预测2026-2028年营业总收入分别为391.91亿元、476.15亿元、573.84亿元，同比增长28.43%、21.49%、20.52% [1][8] - 净利润预测：预测2026-2028年归母净利润分别为33.06亿元、41.17亿元、49.21亿元，同比增长29.89%、24.52%、19.53% [1][8] - 估值指标：基于当前股价（120.03元）及最新摊薄每股收益，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为19.47倍、15.63倍、13.08倍 [1][8] 渠道与地区分析 - 渠道收入：2026Q1线上渠道收入51.42亿元，同比+25.17%；线下渠道收入24.65亿元，同比+30.79% [7] - 官网表现：公司官网收入8.14亿元，同比+46.73%，占总营收比重为10.70% [7] - 地区收入：2026Q1境外收入72.50亿元，同比+26.35%，占总营收95.30%；境内收入3.57亿元，同比+40.08% [7] 产品与业务进展 - 移动充电：Anker充电宝产品首批通过中国《移动电源安全技术规范》强制性国家标准整机测试 [7] - 消费级储能：推出全球首个智能混合动力全屋备电方案Anker SOLIX E10；在卡塔尔LNG停产冲击下，公司阳台储能业务有望加速 [7] - 智能清洁：eufy品牌推出搭载HydroJet活水滚筒拖地系统的Robot Vacuum C28，配套五合一智能基站 [7] - 创意打印：eufyMake E1 Kickstarter众筹订单交付基本完成，配套生态（如排气扇、空气净化器）将陆续推出 [7] - 音频产品：soundcore推出首款双形态智能降噪耳机AeroFit 2 Pro；2026年4月发布首款神经网络存算一体（CIM）AI音频芯片“Thus”，基于NOR Flash技术，原生支持4兆参数模型，内部实验室测试显示其较传统蓝牙芯片可实现最高150倍AI峰值算力提升，该芯片拟率先搭载于旗舰耳机产品 [7] 关键财务数据与市场数据 - 市场数据（截至报告日）：收盘价120.03元；一年股价区间87.11元至149.50元；市净率5.76倍；总市值643.55亿元 [5] - 基础数据：每股净资产20.83元；资产负债率43.92%；总股本5.36亿股 [6] - 预测财务指标：预计2026-2028年毛利率分别为45.21%、45.52%、45.48%；归母净利率分别为8.44%、8.65%、8.57% [8] - 预测股东回报：预计2026-2028年摊薄净资产收益率（ROE）分别为18.24%、19.99%、20.90% [8]