丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨招商轮船（601872.SH） [Table_Title] 油运景气上行，美伊冲突危"机"并存 报告要点 [Table_Summary] 招商轮船 2026 年一季度营收 85.6 亿元，同比+52.9%；归母利润 27.6 亿，同比+219.3%。 油 运景气上行，美伊冲突升级致霍尔木兹海峡封锁，不过公司已锁定二季度近一半运营天数，且 与国内石油央企合作可提供较稳定的货源保证。散运景气大幅改善，油价上涨或提振煤炭等替 代能源需求。油轮运输进入"乱纪元"时代，底层逻辑从效率定价变为确定性定价，海峡解封后 原油补库和长锦商船控盘共振，油运将进入价高量升阶段。我们预计 2026-28 年归母净利润为 123.0 亿、147.0 亿和 146.5 亿，对应 PE 分别为 11.0 倍、9.2 倍和 9.3 倍，维持"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 SAC：S0490512020001 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Ta ...