报告投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 核心观点 - 公司发布2026年第一季度财报，业绩符合市场预期，营收实现双位数增长，扣非净利润同比增速转正 [4][6] - 公司由时尚女装、绿色婴童和医疗美容三大业务驱动，未来将通过自建与并购方式持续布局，医美板块有望受益于行业集中度提升 [6] - 基于2026年第一季度业绩趋势，小幅上调了2026年至2028年的盈利预测 [6] 财务业绩与预测 - 2026年第一季度业绩：营业收入为16.09亿元，同比增长11.98%；归母净利润为4933.95万元，同比下降49.40%；扣非净利润为7448.77万元，同比增长1.65% [4] - 盈利预测：预计2026年至2028年归母净利润分别为3.29亿元、3.73亿元和4.20亿元（原预测为3.13亿元、3.52亿元、4.00亿元），对应每股收益分别为0.74元、0.84元和0.95元 [5][6] - 营收增长预测：预计2026年至2028年营业总收入分别为68.15亿元、76.87亿元和86.20亿元，同比增长率分别为13.5%、12.8%和12.1% [5] - 盈利能力指标：2026年第一季度毛利率为60.72%，同比提升1.00个百分点；扣非净利率为4.63%，同比下降0.61个百分点 [6] - 净资产收益率：预测2026年至2028年ROE分别为10.4%、11.1%和11.8% [5] 业务板块分析 - 女装板块：线上战略成功，2025年全渠道累计支付金额达35.9亿元，同比增长35%；其中京东渠道支付金额同比增长超52%，腾讯视频号渠道支付金额同比增长541% [6] - 医美板块：秉承“安全医美、品质医美、口碑医美”的经营理念，为抓住行业发展机遇，公司已参与设立七支医美并购基金，整体规模可达28.37亿元，通过专业化收购和孵化以提升未来业务规模 [6] - 发展战略：公司推进“1+N”策略，通过内生增长和外延并购，以连锁化和品牌化方式在医美行业进行布局 [6] 经营质量与财务健康 - 费用情况：2026年第一季度销售费用率为40.34%，同比上升0.71个百分点；管理费用率为8.36%，同比上升0.22个百分点；研发费用率为1.64%，同比下降0.23个百分点 [6] - 资产与现金流：2026年第一季度应收账款为1.44亿元，同比下降17.24%；现金流为1.63亿元，整体经营质量稳健 [6] - 市场数据：截至2026年4月29日，公司收盘价为16.35元，市净率为2.2倍，股息率（以最近一年分红计算）为2.45% [1]