报告投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价7.17元 [5][10] - 核心观点： 公司深耕智慧城市群立体交通赛道，依托“AI+鸿蒙”双核技术体系强化能力，主业景气度回升叠加项目持续落地，业绩进入修复增长通道，在行业集中度提升与出海趋势下具备中长期稳健增长潜力 [2][10] 财务预测与估值 - 盈利预测： 预计2026-2028年营业总收入分别为117.65亿元、134.90亿元、152.04亿元，同比增长16.2%、14.7%、12.7%；预计同期归母净利润分别为1.91亿元、2.19亿元、2.63亿元，同比增长9.6%、15.1%、20.1% [4][10][12] - 估值方法： 采用PS估值法，因公司当前净利润水平偏低且波动较大，收入端相对更稳定，能更好体现其市场拓展能力和业务规模 [18] - 估值结果： 参考可比公司2026年平均PS倍数2.2倍，给予公司一定折价，按2026年动态PS 1.3倍计算，对应合理市值152.95亿元，目标价7.17元 [18][20] 业务分析与前景 - “AI+鸿蒙”双核驱动： 公司确立“鸿蒙+AI”双核技术路线，推出交通行业首个国产操作系统“交通佳鸿”，并结合交通大模型形成“数字底座+智慧大脑”体系，解决设备互联碎片化与数据孤岛问题，在智能运维、信号优化等场景实现规模化落地 [10][13][14] - 主业景气回升与项目落地： 2025年公司收入同比增长27.42%至101.28亿元，实现扭亏为盈（归母净利润1.74亿元），深圳地铁等重点项目中标及多地应用落地，推动业务规模与订单质量同步改善 [4][10] - 业务结构拆分与预测： - 企业数智化升级解决方案： 2025年营收71.85亿元，占比最大，预计2026-2028年收入增速分别为20.0%、18.0%、15.0%，毛利率稳定在4.1% [12][15] - 智慧城市轨道交通解决方案： 2025年营收23.12亿元，预计2026-2028年收入增速均为5.0%，毛利率从23.5%提升至24.0% [13][15] - 智慧城市交通管理解决方案： 2025年营收1.70亿元，增长弹性大，预计2026-2028年收入增速分别为50.0%、20.0%、20.0%，毛利率从23.5%提升至24.0% [14][15] - 行业地位与长期空间： 公司在智慧交通领域深耕15年以上，业务覆盖全球多城市与线路，具备全链条解决方案能力，并通过推进国际化与产业一体化战略，在行业集中度提升趋势下具备持续成长潜力 [10]