会议出席情况 - 出席会议股东和代理人979人，所持表决权股份425,792,302股，占比20.0256%[3] 议案表决情况 - 2025年度董事会工作报告同意票数414,293,924，比例97.2995%[5] - 2025年年度报告正文及摘要同意票数414,336,324，比例97.3094%[5] - 2025年度利润分配预案同意票数414,392,924，比例97.3227%[7] - 支付2025年度审计报酬议案同意票数413,950,324，比例97.2188%[7] - 2026年度申请综合授信及担保议案同意票数404,853,095，比例95.0822%[7] - 修订《公司章程》议案同意票数414,421,024，比例97.3293%[8] - 董事2026年度薪酬方案议案同意票数413,863,724，比例97.1984%[8] - 制定薪酬管理制度议案同意票数413,904,224，比例97.2080%[8] 现金分红表决情况 - 持股5%以上股东同意票数110,000,000，比例100.0000%[8] - 持股1%-5%股东同意票数280,288,354，比例100.0000%[8] - 持股1%以下股东同意票数24,104,570，比例67.8926%[8]

北京市东城区建国门内大街 26 号新闻大厦 7 层、8 层 电话：010-88004488/66090088 传真：010-66090016 邮编：100005 北京国枫律师事务所 关于佳都科技集团股份有限公司 2025 年年度股东会的 法律意见书 国枫律股字[2026] A0151 号 致：佳都科技集团股份有限公司（贵公司） 北京国枫律师事务所（以下称"本所"）接受贵公司的委托，指派律师出席并见证贵 公司 2025 年年度股东会（以下称"本次会议"）。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下称"《公司法》"）、《中华人民 共和国证券法》（以下称"《证券法》"）、《上市公司股东会规则》（以下称"《股东 会规则》"）、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》（以下称"《证券法律业务管理办 法》"）、《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》（以下称"《证券法律业务执业规 则》"）等相关法律、行政法规、规章、规范性文件及《佳都科技集团股份有限公司章程》 （以下称"《公司章程》"）的规定，就本次会议的召集与召开程序、召集人资格、出席会 议人员资格、会议表决程序及表决结果等事宜，出具本法律意见书。 1 对本法律意见 ...

投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖，给予“增持”评级 [5][10] - **目标价格**：根据PS估值法，给予2026年目标价7.17元，对应市值152.95亿元 [10][18] - **核心观点**：公司深耕智慧城市群立体交通赛道，依托“AI+鸿蒙”双核体系强化技术与产品能力，伴随主业景气度回升与项目持续落地，业绩已进入修复增长通道，有望凭借全链条能力实现中长期稳健增长 [2][10] 财务预测与业绩表现 - **收入预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为117.65亿元、134.90亿元、152.04亿元，同比增长16.20%、14.70%、12.70% [4][10][12] - **利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.91亿元、2.19亿元、2.63亿元，同比增长9.6%、15.1%、20.1%，对应EPS分别为0.09元、0.10元、0.12元 [4][10][12] - **历史业绩**：2025年公司实现营业总收入101.28亿元，同比增长27.42%；归母净利润1.74亿元，实现扭亏为盈（2024年为亏损1.15亿元） [4][10] - **盈利能力**：预计2026-2028年销售毛利率分别为9.34%、9.03%、8.72%；净资产收益率（ROE）分别为2.4%、2.7%、3.1% [4][11] 业务拆分与增长动力 - **企业数智化升级解决方案**：为当前收入占比最大的板块，2025年营收71.85亿元，预计2026-2028年收入增速分别为20.00%、18.00%、15.00%，毛利率稳定在4.10%左右 [12][15] - **智慧城市轨道交通解决方案**：2025年营收23.12亿元，预计2026-2028年收入增速均为5.00%，毛利率从23.50%逐步提升至24.00% [13][15] - **智慧城市交通管理解决方案**：为增长弹性较大的板块，2025年营收1.70亿元，同比增长71.89%，预计2026-2028年收入增速分别为50.00%、20.00%、20.00%，毛利率从23.50%逐步提升至24.00% [14][15] 技术与竞争优势 - **“AI+鸿蒙”双核驱动**：公司确立“鸿蒙+AI”双核技术路线，推出交通行业首个国产操作系统“交通佳鸿”，并结合交通大模型形成“数字底座+智慧大脑”体系，解决设备互联碎片化与数据孤岛问题 [10] - **技术应用与落地**：上述技术体系已在智能运维、信号优化等场景实现规模化落地，并在多城地铁线路部署应用，持续强化公司的核心技术壁垒 [10][13] - **行业地位与经验**：公司深耕智慧交通行业超过15年，业务覆盖全球多城市与线路，具备全链条解决方案能力，龙头地位稳固 [10] - **战略布局**：公司正推进国际化与产业一体化战略，在行业集中度提升与出海趋势下具备持续成长潜力 [10] 估值依据 - **估值方法**：采用PS估值法，因公司当前净利润水平偏低且波动较大，PS法基于相对稳定的收入规模，更能反映其业务扩张阶段的市场拓展能力和长期增长空间 [18] - **可比公司**：选取业务结构相似的千方科技、海康威视和大华股份作为可比公司，其2026年平均PS倍数为2.2倍 [17][20] - **估值结论**：考虑到公司在行业地位、规模效应方面与龙头存在差距，给予一定折价，赋予公司2026年动态PS 1.3倍，从而得出目标市值与股价 [18]

报告投资评级与核心观点 - **首次覆盖，给予“增持”评级，目标价7.17元** [5][10] - **核心观点：** 公司深耕智慧城市群立体交通赛道，依托“AI+鸿蒙”双核技术体系强化能力，主业景气度回升叠加项目持续落地，业绩进入修复增长通道，在行业集中度提升与出海趋势下具备中长期稳健增长潜力 [2][10] 财务预测与估值 - **盈利预测：** 预计2026-2028年营业总收入分别为117.65亿元、134.90亿元、152.04亿元，同比增长16.2%、14.7%、12.7%；预计同期归母净利润分别为1.91亿元、2.19亿元、2.63亿元，同比增长9.6%、15.1%、20.1% [4][10][12] - **估值方法：** 采用PS估值法，因公司当前净利润水平偏低且波动较大，收入端相对更稳定，能更好体现其市场拓展能力和业务规模 [18] - **估值结果：** 参考可比公司2026年平均PS倍数2.2倍，给予公司一定折价，按2026年动态PS 1.3倍计算，对应合理市值152.95亿元，目标价7.17元 [18][20] 业务分析与前景 - **“AI+鸿蒙”双核驱动：** 公司确立“鸿蒙+AI”双核技术路线，推出交通行业首个国产操作系统“交通佳鸿”，并结合交通大模型形成“数字底座+智慧大脑”体系，解决设备互联碎片化与数据孤岛问题，在智能运维、信号优化等场景实现规模化落地 [10][13][14] - **主业景气回升与项目落地：** 2025年公司收入同比增长27.42%至101.28亿元，实现扭亏为盈（归母净利润1.74亿元），深圳地铁等重点项目中标及多地应用落地，推动业务规模与订单质量同步改善 [4][10] - **业务结构拆分与预测：** - **企业数智化升级解决方案：** 2025年营收71.85亿元，占比最大，预计2026-2028年收入增速分别为20.0%、18.0%、15.0%，毛利率稳定在4.1% [12][15] - **智慧城市轨道交通解决方案：** 2025年营收23.12亿元，预计2026-2028年收入增速均为5.0%，毛利率从23.5%提升至24.0% [13][15] - **智慧城市交通管理解决方案：** 2025年营收1.70亿元，增长弹性大，预计2026-2028年收入增速分别为50.0%、20.0%、20.0%，毛利率从23.5%提升至24.0% [14][15] - **行业地位与长期空间：** 公司在智慧交通领域深耕15年以上，业务覆盖全球多城市与线路，具备全链条解决方案能力，并通过推进国际化与产业一体化战略，在行业集中度提升趋势下具备持续成长潜力 [10]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为22.60亿元，同比微增0.29%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1232.54万元，同比大幅下降89.76%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1118.49万元，同比增长8.13%[5] - 利润总额为-131.79万元，同比大幅下降101.02%，主要因投资的人工智能企业股权价值下降[5][9] - 基本每股收益为0.0058元/股，同比下降89.68%[5] - 2026年第一季度营业总收入为22.60亿元，与2025年同期的22.54亿元基本持平[21] - 2026年第一季度净利润为665.19万元，较2025年同期的1.19亿元大幅下降94.4%[22] - 2026年第一季度归属于母公司股东的净利润为1232.54万元，较2025年同期的1.20亿元下降89.8%[22] - 2026年第一季度基本每股收益为0.0058元/股，较2025年同期的0.0562元/股下降89.7%[23] - 2026年第一季度公允价值变动收益为-1687.43万元，而2025年同期为盈利8772.71万元[21] 成本和费用（同比环比） - 2026年第一季度研发费用为6342.02万元，同比增长8.6%[21] - 2026年第一季度销售费用为4509.62万元，同比下降15.4%[21] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为4.82亿元，同比由负转正，主要因公司加强应收账款回款管理[5][9] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为4.82亿元，较2025年同期的-4731.40万元实现大幅转正[26] - 投资活动现金流入小计为6.465亿元，同比增长78.8%[27] - 投资活动现金流出小计为7.661亿元，同比增长109.8%[27] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.196亿元，上年同期为-362万元[27] - 购建长期资产支付的现金为4765万元，同比增长266.6%[27] - 投资支付的现金为7.184亿元，同比增长104.1%[27] - 取得借款收到的现金为5988万元，同比下降67.9%[27] - 筹资活动现金流入小计为5988万元，同比下降76.5%[27] - 偿还债务支付的现金为1.6077亿元，同比增长443.7%[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1.103亿元，上年同期为7167万元[27] - 期末现金及现金等价物余额为21.358亿元，期初为18.838亿元[27] 资产和负债变化 - 总资产为166.06亿元，较上年度末微降0.45%[6] - 截至2026年3月31日，公司总资产为166.06亿元人民币，较2025年末的168.04亿元略有下降[17] - 货币资金为22.30亿元人民币，较2025年末的19.99亿元增长11.5%[17] - 交易性金融资产大幅增至3.95亿元人民币，而2025年末仅为345.35万元[17] - 应收账款为39.26亿元人民币，较2025年末的40.46亿元下降3.0%[17] - 存货为12.73亿元人民币，较2025年末的11.49亿元增长10.8%[17] - 短期借款为6.40亿元人民币，较2025年末的7.43亿元下降13.9%[18] - 应付票据为41.82亿元人民币，较2025年末的40.08亿元增长4.3%[18] - 合同负债为6.05亿元人民币，较2025年末的5.27亿元增长14.8%[18] - 截至2026年第一季度末，负债合计为85.71亿元，较2025年末的86.52亿元略有下降[19] - 截至2026年第一季度末，所有者权益合计为80.35亿元，与2025年末基本持平[19] 股东权益与股权结构 - 归属于上市公司股东的所有者权益为78.99亿元，较上年度末增长0.15%[6] - 报告期末普通股股东总数为124,654户[10] - 第一大股东佳都集团有限公司持股1.68亿股，占总股本7.88%[12] - 实际控制人刘伟通过佳都集团、堆龙佳都科技及个人直接持股，合计控制约15.8%的股份[12][13] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中，政府补助收益为322.80万元，金融资产公允价值变动及处置损益为-895.85万元[7]

证券代码：600728 证券简称：佳都科技 公告编号：2026-030 佳都科技集团股份有限公司 关于年度预计担保事项进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 担保对象及基本情况 | | | | 实际为其提供 | 是否在 | 本次担 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 被担保人名称 | 被担保人 | 本次担保金 | 的担保余额（不 | 前期预 | 保是否 | | | 名称简称 | 额（万元） | 含本次担保金 | 计额度 | 有反担 | | | | | 额）（万元） | 内 | 保 | | 广州佳都智通科技有限公司 | 佳都智通 | 137,000 | 245,355.46 | 是 | 否 | | 重庆新科佳都科技有限公司 | 重庆新科 | 10,000 | 98,019.00 | 是 | 否 | | 广州佳都技术有限公司 | 佳都技术 | 4,500 | 44,305.49 | 是 | 否 | | 广州华佳软件有限公司 | 华佳软件 | 4,30 ...

报告投资评级 - 投资评级：买入（维持） [5] 报告核心观点 - ICT业务高增长驱动公司2025年业绩扭亏为盈，轨道交通与城市交通业务协同巩固了公司在交通主赛道的优势 [1][8] - 展望2026年，公司合同资产余额约18亿元，轨交及城交业务有望延续稳健增长，ICT业务在AI基建需求驱动下预计继续表现强劲 [3] - 公司已进入“引领发展期”，围绕AI与交通主赛道构建长期成长路径，通过AI大模型与“交通佳鸿”深度融合及全球化布局打开中长期空间 [10][11] 2025年财务业绩总结 - 2025年全年实现营业总收入101.28亿元，同比增长27.42%；归母净利润1.74亿元，同比增长251.34%；扣非归母净利润0.28亿元，同比增长19.88% [8] - 2025年第四季度实现营业总收入30.32亿元，同比下降2.76%；归母净利润-0.15亿元，同比下降119.24%；扣非归母净利润0.04亿元，同比下降66.57% [8] - 全年综合毛利率为9.36%，较2024年的11.11%下降1.75个百分点，主要受低毛利ICT业务收入占比提升及轨交业务部分项目结算结构变化影响 [9] - 2025年三费合计8.23亿元，同比增长9.78%，费用率约8.13% [9] - 2025年经营活动现金流净额为-5.12亿元，同比下降383.81%，主要因存货采购货款支付增加；但下半年经营现金流净额转正至6.03亿元，同比增长29.71% [9] 分业务表现分析 - **ICT业务（企业数智化升级解决方案）**：实现收入71.85亿元，同比增长31.57%，毛利率为3.91%，是营收高增的主要驱动力 [8] - **智慧轨交业务（智慧城市轨道交通解决方案）**：实现收入23.12亿元，同比增长4.01%，毛利率为22.19%，在广州、宁波、东莞等项目集中交付下巩固了龙头地位 [8] - **智慧城市交通业务（智慧城市交通管理解决方案）**：实现收入1.70亿元，同比增长71.89%，毛利率为23.44%，花都、南沙等项目落地带动产品加速渗透 [8] 技术与战略布局 - 技术侧持续迭代交通垂类AI大模型和交通佳鸿OS，构建从算力到算法再到场景应用的一体化能力 [10] - 应用侧，轨交业务已在全球48座城市、超过120条线路、2400座车站、4400公里线路上应用；交通佳鸿OS已在全国6城10条地铁线部署，实现30余款产品鸿蒙化 [10] - 战略上实施“国内+海外”双轮驱动，国内深耕属地化，海外重点开拓东南亚、中东、新加坡、中国香港等市场 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年营收分别为125.17亿元、144.50亿元、166.93亿元 [12] - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.93亿元、2.53亿元、3.28亿元 [12] - 基于公司在智能交通领域的领先经验及核心技术平台潜力，维持“买入”评级 [12]