投资评级与核心观点 - 报告对盐津铺子（002847.SZ）维持“买入”投资评级 [1][3] - 核心观点：公司2026年第一季度利润表现亮眼，归母净利润同比增长29.5%，净利率显著提升。公司产品聚焦魔芋大单品，渠道结构主动调整优化，看好其把握品类红利及后续成长 [3][4][5] 财务表现与业绩预测 - 2026年第一季度实现营业收入15.8亿元，同比增长2.9%；实现归母净利润2.3亿元，同比增长29.5% [3] - 2026年第一季度毛利率为31.8%，同比提升3.4个百分点；净利率达14.6%，同比提升3.0个百分点 [5] - 预计2026-2028年归母净利润分别为8.9亿元、10.3亿元、11.9亿元，同比增长率分别为19.0%、15.2%、15.5% [3] - 预计2026-2028年营业收入分别为67.35亿元、76.78亿元、86.69亿元，同比增长率分别为16.9%、14.0%、12.9% [7] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为18.3倍、15.8倍、13.7倍 [3][7] 业务运营与战略 - 产品策略：公司产品品类更聚焦魔芋等大单品，魔芋零食有望成为对标薯片、糖巧级别的大品类休闲零食 [4] - 产品展望：未来“大魔王”产品将扩展新口味，并储备海味零食、豆制品等潜力新品 [4][5] - 渠道调整：电商渠道主动进行战略收缩，对整体收入增长产生一定影响，但优化了盈利质量 [4][5] - 渠道表现：线下渠道受益春节旺季表现较好；零食量贩渠道保持较快增速；定量流通渠道“大魔王”产品持续铺货 [4] - 增长驱动：网点覆盖有序推进，未来将通过网点扩张和提升单店购买力共同驱动持续成长 [3][4] 盈利能力与成本分析 - 毛利率提升主要受益于渠道结构和产品结构优化，以及电商渠道收缩低毛利品类 [5] - 魔芋原材料受益于公司前期主动战略囤货，其他各原材料价格相对平稳 [5] - 2026年第一季度销售费用率为11.2%，管理费用率为3.4%，保持平稳 [5] - 预测2026-2028年毛利率将稳定在30.8%-30.9%之间，净利率将从13.2%稳步提升至13.7% [7] 估值与市场数据 - 截至2026年4月29日，公司当前股价为59.62元，总市值为162.59亿元，流通市值为145.38亿元 [1] - 近一年股价最高为99.98元，最低为53.63元 [1] - 近3个月换手率为63.86% [1] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.27元、3.76元、4.35元 [7]