投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 核心观点 - 宁波银行2026年第一季度业绩实现双位数增长，营收增速10.2%，归母净利润增速10.3%，为三年最佳业绩 [2][6] - 核心增长动力包括：利息净收入增速提升至14.4%，手续费净收入（中收）同比大幅增长81.7%显著超预期，成本收入比同比改善3.4个百分点拉动PPOP高增长15.3% [2][6] - 资产质量持续优化，2026年第一季度不良净生成率降至0.78%，为2022年以来最佳水平，零售风险拐点确立 [2][12] - 分红比例大幅提升，2025年度分红比例同比提高5.2个百分点至27.99%，每股分红（DPS）同比增长33%至1.2元，股息率升至3.7% [12] - 长期看好其稳定扩表、息差企稳、财富管理高成长性及资产质量改善，当前估值0.86倍2026年预测市净率（PB），净资产收益率（ROE）维持在13%以上 [2][12] 财务与业绩表现 - 营收与利润：2026年第一季度营收同比增长10.2%（2025全年为8.0%），归母净利润同比增长10.3%（2025全年为8.1%）[2][6] - 收入结构：2026年第一季度利息净收入同比增长14.4%（2025全年为10.8%），非利息净收入同比增长0.6%（2025全年为0.9%），其中手续费净收入同比大增81.7% [2][6] - 盈利能力：2026年第一季度净息差为1.73%，较2025年度微降1个基点（BP），但测算单季度环比回升约2个基点 [2][12] - 成本控制：2026年第一季度成本收入比同比明显改善3.4个百分点，助力拨备前利润（PPOP）实现15.3%的高增长 [6] 业务发展分析 - 资产规模与贷款：2026年第一季度总资产较期初增长6.4%，贷款较期初增长9.4%，增量在去年同期历史最高基数下基本持平，预计全年贷款实现15%以上增长 [12] - 贷款结构：对公贷款是主要增长引擎，2026年第一季度较期初增长16.6%，开门红增量创历史新高；零售贷款在连续收缩一年后重回增长，2026年第一季度较期初微增0.2% [12] - 区域拓展：异地分行成为核心增长点，2025年度浙江省内异地分行和江苏分行贷款规模分别高增长25%和23% [12] - 存款与负债：2026年第一季度存款较期初增长10.9%，2025年末活期存款占比同比提升3.7个百分点至34.4%，负债成本率同比大幅改善38个基点 [12] 资产质量与风险管理 - 不良指标：不良率长期保持0.76%的低位，2026年第一季度不良净生成率降至0.78%，连续改善 [12] - 风险抵补：在PPOP高增长条件下，2026年第一季度信用减值计提同比增加22%至60亿元，拨备覆盖率为369% [12] 财富管理与子公司表现 - 手续费收入：2026年第一季度手续费净收入达25.8亿元，接近2021年第四季度单季度历史峰值 [12] - 永赢基金：2026年第一季度主动权益基金规模达到1470亿元，较年初增长29%，是同期增量最高的基金公司；2025年度永赢基金净利润为6亿元，同比增长1.4倍，占合并净利润的2% [12] 估值与预测 - 当前估值：基于2026年4月24日收盘价32.30元，对应2026年预测市净率（P/B）为0.86倍，预测市盈率（P/E）为6.75倍 [12][14][24] - 盈利预测：报告预测公司2026年营业收入为793.87亿元，同比增长10.31%；归母净利润为324.20亿元，同比增长10.52%；每股收益（EPS）为4.79元 [14][24] - 分红预测：预测2026年每股分红（DPS）为1.34元，股息率将升至4.15% [14][24]