投资评级与核心观点 - 报告给予安孚科技“增持”评级，目标价为47.60元 [6] - 报告核心观点：公司主业经营稳健向好，股权收购稳步推进增厚利润，同时期待第二曲线业务打开估值空间 [2][13] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入13.31亿元，同比下降3.4%；归母净利润1.34亿元，同比大幅增长87.8%；扣非净利润1.28亿元，同比增长84.1% [13] - 第一季度收入下滑主要系公司战略聚焦电池核心主业、终止红牛系列产品代理业务所致 [13] - 第一季度毛利率为52.31%，同比提升3.09个百分点；净利率为23.83%，同比提升1.47个百分点 [13] - 第一季度归母净利率为10.1%，同比大幅提升4.9个百分点，主要系经营业绩稳定增长及公司持有南孚电池的权益比例提升所致 [13] 主营业务与战略发展 - 公司主业（南孚电池）经营稳健，在剔除红牛代理业务影响后预计保持稳健增长 [13] - 红牛代理及其他业务收入已从2024年的4.9亿元降至2025年的1.5亿元 [13] - 移动电源新国标落地推动行业规范化发展，公司旗下“传应”充电宝依托南孚品牌、安全标准及渠道网络有望迎来成长契机 [13] - 公司通过投资硅光异质集成薄膜铌酸锂公司易缆微，战略卡位下一代CPO（光电共封装）核心技术，作为第二曲线布局 [12][13] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.45亿元、5.43亿元、6.31亿元，同比增长率分别为96.8%、22.1%、16.2% [4][13] - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为52.17亿元、56.34亿元、59.65亿元，同比增长率分别为9.3%、8.0%、5.9% [4] - 基于盈利预测，报告给予公司2026年40倍市盈率（PE）估值，从而得出目标价 [13] - 当前股价为41.08元，总市值为153.58亿元 [7] 历史财务与市场表现 - 公司2025年营业总收入为47.75亿元，同比增长2.9%；归母净利润为2.26亿元，同比增长34.4% [4] - 公司2024年营业总收入为46.38亿元，同比增长7.4%；归母净利润为1.68亿元，同比增长45.2% [4] - 公司股价在过去12个月内绝对升幅达132%，相对指数升幅为107% [11] - 公司最新股本摊薄下的每股收益（EPS）预测为：2026年1.19元，2027年1.45元，2028年1.69元 [4]