报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 苏州银行2025年年报及2026年一季报显示营收大幅回暖，资产质量保持稳定，核心驱动因素是净息差改善带来的利息净收入加速增长 [1][7] - 报告基于公司经营情况上调了未来盈利预测，并认为当前估值（市净率）仍处低位，看好公司实现五项能力的全面提升，因此维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现与预测 - 营收与利润：2025年营业收入123.56亿元，同比增长1.1%；归母净利润53.48亿元，同比增长5.5% [1][7]。2026年第一季度营业收入36亿元，同比增长10.9%；归母净利润16.8亿元，同比增长8.2% [7] - 未来预测：报告上调了2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为59.02亿元、63.99亿元、66.86亿元，对应同比增速分别为10.35%、8.42%、4.48% [1][7] - 净资产与ROE：2025年末归母净资产610.27亿元，较年初增长15.3%；2025年加权平均净资产收益率（ROE）为10.7%，同比下降1个百分点 [7] 收入结构分析 - 利息净收入加速增长：受益于贷款规模扩张和净息差改善，2025年、2025年第四季度、2026年第一季度利息净收入同比增速分别为+9.5%、+11.5%、+21.7% [7] - 非息收入承压：受债市波动影响，2025年、2025年第四季度、2026年第一季度非息收入同比分别下降14.4%、27.8%、8.9% [7] 资产负债与息差 - 贷款增长与结构：2025年、2026年第一季度贷款较年初增速分别为+12%、+10.5% [7]。2025年末公司贷款占比同比提升5.1个百分点至77.6%，主要投向租赁和商务服务业以及制造业；个人贷款中房贷、经营贷、消费贷占总资产比例均下滑 [7] - 净息差走势：2025年净息差为1.33%，同比下降5个基点；但2026年第一季度净息差季度环比回暖，提升6个基点至1.40% [7] - 收益率与付息率：2025年生息资产收益率为3.2%，同比下降46个基点；计息负债付息率为1.8%，同比下降34个基点 [7] 资产质量 - 不良率稳定：2026年第一季度不良贷款率季度环比持平于0.82% [7] - 拨备覆盖率下滑：2026年第一季度拨备覆盖率季度环比下降37个百分点至381%，主要由于不良余额较年初增长10.2% [7] - 不良生成与前瞻指标：经测算，2026年第一季度加回核销不良生成率季度环比增加5个基点 [7]。2026年第一季度关注贷款率较年初下降8个基点至0.82%，但2025年逾期率同比上升11个基点至1.15% [7] 估值与市场数据 - 当前估值：报告发布时收盘价8.55元，市净率（PB）为0.74倍，总市值382.24亿元 [5] - 预测估值：根据盈利预测，当前市值对应2026年预测市净率（PB）为0.71倍 [1]