投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [6] 核心观点 - 报告认为宏川智慧2026年第一季度经营拐点已显现，静待盈利持续修复 [6] - 2025年业绩因需求疲软及大额商誉减值而大幅承压，但2026年第一季度环比已显著修复，结束连续亏损态势 [8] - 公司作为石化仓储龙头，若下游化工行业需求复苏，其储罐出租率有望持续回暖，从而释放盈利弹性，因此维持“买入”评级 [8] 公司基本数据与财务表现 - 截至2026年4月29日，公司收盘价为12.51元，年内股价最高/最低为14.90元/9.04元，总市值为5,723.20百万元，资产负债率为71.50% [4] - 2025年公司实现营业收入11.90亿元，同比减少17.92%；实现归母净利润-4.30亿元，同比由盈转亏 [7][8] - 2026年第一季度公司实现营业收入3.49亿元，同比增长8.01%；实现归母净利润0.18亿元，同比下滑12.22%，但环比实现扭亏 [8] - 2025年业绩承压主因：化工行业景气低迷导致核心码头储罐业务受损，储罐综合服务收入9.72亿元，同比下降23.17%，毛利率同比回落14.25个百分点至34.90%；同时计提了约3亿元商誉减值 [8] - 2026年第一季度收入同比增长主要得益于下游化工行业需求边际改善带来的储罐出租率回升；利润同比下滑或因公司遵循“量在价先”策略，价格尚未完全修复 [8] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为13.75亿元、17.72亿元、18.97亿元，同比增长率分别为15.51%、28.89%、7.08% [7] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.46亿元、3.59亿元、4.17亿元，同比增长率分别为133.87%、147.00%、15.91% [7] - 报告预测公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.32元、0.79元、0.91元 [7] - 报告预测公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为6.69%、15.04%、15.78% [7] - 基于当前股价，报告预测公司2026-2028年对应的市盈率（P/E）分别为39.3倍、15.9倍、13.7倍 [8] - 报告预测公司2026-2028年毛利率将持续改善，分别为45.49%、55.98%、57.03% [9]