报告投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告核心观点 - 2025年公司营收与盈利显著改善，2026年一季度营收延续高增长但短期利润承压，公司通过完善产品矩阵、拓展市场空间及顺利的新产品验证持续提升竞争力，未来经营规模及盈利能力预计持续向好 [1][2][3][4] 财务表现总结 - 2025年业绩：实现营业收入20.5亿元，同比增长48.8%[1]；归母净利润0.6亿元，同比扭亏为盈[1]；扣非归母净利润为-1.2亿元，同比少亏1.3%[1]；综合毛利率为49.9%，同比提升1.0个百分点[2]；期间费用率同比下降5.0个百分点至50.5%，其中研发费用率同比下降4.1个百分点至32.0%[2] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入4.0亿元，同比增长34.6%[1]；归母净利润为-0.7亿元，亏损同比扩大354.3%[1]；综合毛利率为47.8%，同比下降10.3个百分点[2] - 分产品业绩（2025年）：检测设备实现营收13.6亿元，同比增长38.5%，毛利率为53.3%[3]；量测设备实现营收6.2亿元，同比增长72.7%，毛利率为41.9%[3] - 盈利预测：报告上调2026-2027年归母净利润预测至3.9亿元和6.2亿元（分别上调7.8%和8.4%），并新增2028年归母净利润预测为9.7亿元[4] 业务进展与竞争力分析 - 产品矩阵完善与市场拓展：公司已形成十三大系列设备的产品矩阵，覆盖晶圆制造光学检测与量测设备，并推出基于电子束及X光检测技术的新产品，为先进逻辑、先进存储及HBM 2.5D/3D封装等领域提供一站式良率管理解决方案[3] - 新产品验证与销售：暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备等新产品已通过多家国内头部逻辑及存储客户产线验证并实现批量销售[3]；第四代无图形晶圆缺陷检测设备、第三代套刻精度量测设备等升级迭代产品收入贡献增长明显[3] 关键财务数据与预测 - 营收预测：预计2026E-2028E营业收入分别为30.57亿元、43.73亿元、61.13亿元[5] - 净利润预测：预计2026E-2028E归母净利润分别为3.92亿元、6.22亿元、9.67亿元[5] - 盈利能力指标预测：预计2026E-2028E毛利率维持在50.0%以上[12]；归母净利润率预计从2026E的12.8%提升至2028E的15.8%[12]；摊薄ROE预计从2026E的7.11%提升至2028E的13.62%[5] - 估值指标：基于2026年4月29日股价，对应2026E-2028E的PE分别为168倍、106倍、68倍，PB分别为11.9倍、10.7倍、9.3倍[5][13]